重点投资要点
1、贵州茅台：1)收入：一季度有望量价齐升，迎来开门红。为缓解市场供不应求的局面，1 月11 日茅台集团召开2018年工作会议，计划春节前投放不少于7000 吨茅台酒，叠加18%的价格增长，茅台一季度有望带领名酒实现开门红，收入和业绩高增长可期。2)价：增加云商投放比例至40%。公司在云商的投放比例从30%增加到40%，未来有望进一步增加到60%。3)量：根据我们调研，公司春节投放在6000 吨左右，一季度销售量预计在8000 吨以上。预计公司17、18 年归母净利润分别为264.2、367.3 亿元，对应PE35X、25X，"强推"评级。
2、五粮液：1)收入：强化营销体系，2018 年收入增速有望突破30%。1)价：稳步提升出厂价，渠道拉力拔高终端价，2018 年价格同比增幅超过5%;2)量：2018 年预计五粮液酒投放量突破2 万吨，到2020 年实现3 万吨产能。2)渠道拓展：万店工程进行中，精细化运作强调有质量销售。百城千县万店工程持续推进，今年计划完成约1500 家专卖店、8000家社会终端和100 家全国性连锁卖场的布局规模。3)团队建设：公司积极推进人才引进工程，重塑薪酬结构。销售端2017年新增约260 名一线销售人员，总计约530 人，万店工程完成后有望达1000 人，有效把控终端市场。预计公司17、18 年归母净利润分别为95.1、130.4 亿元，对应PE31X、22X，"强推"评级。
3、泸州老窖：1)高端品牌量价齐升。价：2016 年10 月以来泸州老窖各系列产品提价频繁，提价周期约2-3 个月，其中国窖1573 出厂价由2016 年10 月的680 元/瓶逐步提升至当前的760 元/瓶。量：国窖1573 销量同比增速超过50%，预计2017 年国窖1573 收入有望突破45 亿元。2)中档酒有望发力。随着特曲老窖不断的提价，18 年公司经营策略将以双品牌(国窖1573 和特曲)塑造为重点。特曲价位段定位在200-300 元，预计随着特曲窖龄的不断提价，明后年中档酒增长可期。3)品牌建设持续推进，销售费用率大幅增长。长期来看，随着未来高端、次高端品牌在消费者中认可度的提高，高费用投入状态有望缓解，销售费用率下滑可期，未来利润将逐步释放。预计公司17、18 年归母净利润分别为25.9、36.5亿元，对应PE34X、24X，"强推"评级。
4、伊力特：新帅改革长期看好，疆外市场大商合作有望落地。1)疆内梳理产品线，控量提价优化结构。2017 年收回了700 多条码，经销商和产品线的布局持续进行中。同时公司将采取提价控量的办法，出厂价和终端价同时提高，不断优化产品结构。2)疆外着眼三大方向，营运公司逐渐步入正轨。疆外拓展方面公司有三大思路：1)西北市场。公司在西北地区有良好基础，会对甘肃，陕西，内蒙古，宁夏等地市场进行拓展;2)江浙沪市场。由浙江商源负责;3)福建，广东，河南等不是太排外的市场开始布局。3)全方位携手盛初实现品牌跃迁。公司和盛初主要在四大方面进行合作：1)品牌定位，从三线到二线品牌，规划路线途径;2)产品梳理，重点发展疆外;3)渠道梳理，经销商合作方式梳理，巩固提高疆内市场。据最新年报调整17/18 年归母净利润预测至3.5/4.9 亿元(原预测值为3.8/5.0 亿元)，对应PE 为27/19 倍。
公司处于历史拐点，从生产型公司逐步转向品牌型公司，疆内疆外并进发展，未来公司加速增长可期，参考行业可比公司估值，给予18 年30 倍PE，对应目标价33 元，维持“强推”评级。
