我们在前期周报中已连续提示白酒进入旺季后的投资机会，本周发布贵州茅台、泸州老窖点评加强推荐力度。我们认为目前时点板块催化渐近：1、今年是行业真正复苏第一年，各龙头酒厂普遍提前完成全年任务，10-11 月控货提价，库存很低，目前进入节前发货的量价齐升阶段，渠道反馈信息积极，厂家积极备战力争明年开门红;2、深港通开通，我们统计深港通开通后白酒股获得持续净买入，洋河、五粮液、泸州老窖受益明显，其中洋河连续五天、五粮液连续四天进入深港通前十大活跃股;3、12 月很多酒厂将开年度会议明确明年目标和政策，由于今年是复苏第一年，预计年度会议上酒厂将向渠道和市场传递更多信心;4、历史上白酒完整周期一般十年，我们看白酒新一轮复苏将是五年的长周期，我们在茅台点评中详细分析总结了茅台历史的提价规律及预收款还原后的真实业绩情况，认为后年茅台的提价客观条件将逐步成熟，明年开始业绩进入加速增长通道，行业整体都将受益，业绩增长也将提速，相比之下行业目前估值不贵、机构配置不高，分红又具备吸引力，因此我们不断强调当前时点加配白酒，主要推荐老窖、茅台、古井、洋河、五粮液，关注顺鑫、水井坊、沱牌、汾酒、口子窖。
乳制品方面，本周全球乳制品拍卖网站(GDT)第177 次拍卖结束，GDT 总价格指数上涨3.5%，全脂奶粉上涨4.9%，脱脂奶粉上涨1.4%。目前进口生鲜乳价格约3.57 元/公斤，高于11 月30 日国内主产区生鲜乳平均价格3.49 元/公斤。主要进口国原奶产量略有下降。新西兰10 月产量为303.6 万吨，同比跌幅5.5%，澳大利亚10 月产量为99.8 万t，跌幅11.4%，9 月份欧盟28 国原料奶产量为1,184.7 万吨，跌幅3.0%，目前国内生鲜乳价格已经从7、8 月份最低点3.39 元/公斤稳步回升到3.49 元/公斤，符合我们之前报告对生鲜乳价格“耐克”型走势的判断。上游牧场盈利情况将随国内生鲜乳价格回升而提升，受益标的：西部牧业、现代牧业、辉山乳业、中国圣牧;下游乳企原料采购成本将随着进口大包粉以及国内生鲜乳价格的提升而增加，成本压力增大，乳企销售费用率有望降低，推荐伊利股份，关注三元股份、光明乳业。关注好想你及中炬高新的回调机会。好想你近期回调幅度较大，总市值已不到100 亿，明年PS 接近2x，公司仍然是食品饮料中难得的高成长标的，双12 及春节旺季临近，新的电视植入广告也将投放，公司收入高增长的持续性有望不断被验证和认可，而这正是市场的分歧和公司的价值所在;中炬高新经过调整已重新进入价值区间，纯调味品业绩对应估值明年不到30x，扣除地产业务则估值不到25x，虽然增发进程缓慢但前海持股20%以上已是第一大股东，建议逢低布局。
核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、五粮液、洋河股份、顺鑫农业;伊利股份、双汇发展、好想你、中炬高新。
