昨天虽然美股暴跌，但今天咱们的大A股还算争气，上证综指全天仅下跌-0.61%，相对于标普、道指、纳指三大股指分别下挫的-3.2%、-3.1%、-3.8%，大A股这次又走出了“独立行情”。对于美股的大跌其实主要有两个因素，一是外部不确定因素的影响仍未消去。二是10年期美债和2年期美债利率逼近倒挂，10年期美债收益率仅比2年期美债利率高11个bp，说明了目前美国投资者对于长期资产收益率其实是比较悲观的，映射到经济上也就意味着大家对长期经济增长并不是特别看好。
回到咱们的大A股，最近一周以来，喝酒吃药行情再度王者归来，其实内在逻辑也很简单，首先是这俩板块本身基本面业绩就有支撑，拿医药来说，今年以来业绩维持较稳定的增长，这在目前经济下行的大环境下是挺不容易的成绩。医药板块前三季度营业收入总额增速为22.1%、归母净利润总额增速为16.7%，收入增速依旧强劲。
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另外从估值上来说也是非常值得关注的，疫苗事件后，医药行业经过了一段“结结实实”的回调，估值重回“地板值”，上一次这个位置还是差不多10年前全球金融危机的时候。
并且从历史上的月度收益分布来看，近5年食品医药板块在第四季度的月度平均收益均为正，也算的上是食品和医药板块这么多年的大数定理之一了，从最近行情来看，这一统计学现象在今年有望继续保持下去。
接着和大家唠唠机构持仓的事，前面的文章中我们曾经分析过国家队的构成，自然而然的想法就是进一步看下跟踪国家队以及机构的持仓变动，看看能不能获得比较好的回报。这里我们选择的机构有基金公司、保险、社保、证金(国家队)、券商，计算的方式是当期持仓占流通股比例相对于上一期持仓占流通股比例的增减幅度。
和大家直观感觉相违背的是这些机构持仓变动中，唯一有效的社保基金的持仓变动，并且也仅在沪深300内有一定的选股效果，其他4种持仓变动的效果均不是很显著，原因我们觉得主要在于本身社保基金的管理人都是业绩比较稳定且优异的基金经理，他们有能够持续贡献alpha的能力并且换手率也相对较低，而其他几类机构持仓要么不能贡献alpha，要么持仓变动披露频率太低，我们无法实时的获得他们的持仓变动。
以今年9月底四只国家队精准平仓为例，我们在事后才反应过来，但此时10月份已经过去了一段时间，该吃的大跌咱们一个都没落下。下面放张社保基金的300内top组合相对沪深300的走势对比，整体来看相对300每年有5个点的超额收益，但从稳定性来看有着比较大的改善。
