本周观点：之前涨幅较大的白酒及调味品板块本周调整较大，市场也随即出现一定的悲观情绪。我们通过在第一时间进行市场调研，了解到高端白酒一批价、市场价并无明显变化，市场一直比较担心的次高端渠道库存情况亦远好于普遍预期，对于当前基本面的状况我们完全有理由放心。经过此次调整，水井、沱牌等次高端龙头2018 年估值回到30X 以内，茅台降至25X 左右，五粮液、洋河等仅为20X 出头，考虑到明年高端、次高端的业绩增速预期，PEG 基本降至0.9 以下，当期的估值水平具备较高的投资价值，对行业我们继续坚定看好。今年作为次高端的元年，各公司在渠道端都做了较为充分的布局，打下了较好的基础，明年有望开花结果，带来更为优秀的业绩表现。
市场回顾：本周上证综指下跌0.86%，沪深300 下跌0.40%，食品饮料板块下跌6.12%，弱于上证综指、弱于沪深300 指数。食品饮料各子板块中，白酒下跌7.97%，啤酒下跌1.70%，其它酒类下跌4.39%，软饮料下跌3.36%，葡萄酒下跌2.19%，黄酒下跌2.60%，肉制品上涨0.85%，调味发酵品下跌3.57%，乳品下跌5.34%，食品综合下跌2.35%。
beplay正规 跟踪：截止2017 年11 月24 日，白酒龙头终端价总体变化幅度不大。截止11 月24 日，1 号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1299 元、989 元、499 元、418 元、509 元，价格相比上周分别变动0 元、0 元、0 元、0 元、0 元。截止11 月24 日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1299 元、969 元、499 元、418 元、509 元，价格相比上周分别变动0元、0 元、0 元、0 元、0 元。
重要研报：安琪酵母(600298)：新榨季供增需减，国内外糖蜜均跌。
17/18 榨季糖蜜价格下行确定无疑，如果环保风暴加剧，价格下行空间更大。俄罗斯今年糖蜜价格跌至300 元以下，估测每吨节约200 元，节约2000 万成本。预计国内每吨节约60 元，按照70 万吨的采购量，节约4000 万元。按照测算，合计节约6000 万成本。上调18 年盈利预测， EPS 由1.32 元提升至1.43 元，给予18 年PE28X，上调目标价至40 元，维持“买入”评级。
风险提示：汇率风险;销售不达预期风险
