结论与建议：
五粮液发布2017 年三季度报告，公司1-9 月实现营业收入219.77 亿元，同比增长24.17%;实现归属于上市公司股东的净利润69.65 亿元，同比增长36.53%，符合预期。中高端白酒行业高景气度以及茅五终端零售价差驱动，我们认为公司业绩有望维持较快增长，预计2017、2018 年将分别实现营收311亿元和359 亿元，实现净利润93.3 亿元和114.8 亿元，每股收益分别为2.5元和3 元，对应当前股价，分别予以26 倍、22 倍PE，维持买入评级。
公司发布2017 年三季报，1-9 月累计实现营收219.77 亿元，同比增长24.17%，实现归属上市公司股东的净利润69.65 亿元，同比增长36.53%，每股收益1.8 元，同比增长36.53%，符合预期。2017 年1-3 季度公司综合毛利率为71.1%，受益普五出厂价提价，较去年同期上升1 个百分点。
第三季度末公司预收账款为49.26 亿元，较第二季度末减少5.85 亿元，环比下降11%。
分季度看，3Q 公司实现营收63.56 亿元，同比增长43.03%，实现归属上市公司股东的净利润19.93 亿元，同比增长64.12%，高于预期。单季度毛利率为69.77%，同比下降0.7 个百分点。3Q 受益国庆·中秋双节提前备货，高端白酒市场节前销售火爆，公司第三季度业绩大幅增长。
主要观点：1)从白酒行业看，白酒行业发展态势良好。2017 年1-9 月，全国白酒总产量达995.9 万千升，同比增加6.1%。高端白酒需求持续旺盛。2)公司销售管道整治初显成效，9-10 月两次处罚违规经销商，有意规范市场，加强市场管理，保价增量意图明显。3)当前52 度五粮液终端零售价格在900-1000 元之间，与茅台酒之间市场价差仍较大，替代效应仍在。4)我们预期年底前定增计画有望落地，公司、员工及经销商之间利益绑定将更加紧密。
综上，预计2017、2018 年将分别实现营收311 亿元(yoy 26.81%)和359 亿元(yoy 15.48%)，实现净利润93.3 亿元(yoy 37.56%)和114.8(yoy22.96%)亿元，每股收益分别为2.5 元和3 元，对应当前股价，分别予以26 倍、22 倍PE，估值合理，维持买入评级
