昨晚美股暴跌，所以A股今天开盘直接跪了。统计显示，A股是100%跟跌美股的，虽然尾盘拉升了一些，大家千万不要有侥幸心理了，A股的下跌还没有结束。
壹
我在之前文章中提过，美国十年期国债收益率蹿升至3.2%，为2011年5月后新高。历次美债暴涨，都会引发股市下跌，何况这次美股长牛实在跑不动了。
正如任泽平分析，“特朗普景气”可能终结，从经济周期的基本面来看，美国经济可能正逐步从复苏转入滞涨。
前天在了某家大券商首席的路演，他认为下跌远远没有结束，要跌到2000点，时间是明年二季度。因为企业盈利的负面今年会显露，估计要到明年中才能见底。而且去杠杆、债务都要出清，彻彻底底洗一个大澡。
昨天跟一个私募朋友吃饭，他认为，2000点可能到不了，但2300是没问题的，现在所有的强势股都要补跌，就是进入最后的杀跌阶段，然后是漫长的磨底，把杠杆资金全部清除后，A股很可能迎来一场史诗级的大牛市，涨幅超过6124点。
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贰
这种情况下，买什么合适?我认为最靠谱的就2种：沪深300ETF和龙头券商。
券商的逻辑很简单，每轮大牛市来临，都是券商率先启动。因为券商是最受益牛市的。而且牛市开始时，炒作主线并不明确，但券商的业绩是确定性最高的。作为大资金，之后干龙头股。2014年底行情启动的时候，中信证券一口气涨了2倍。
沪深300ETF的逻辑是，如果迎来大牛市，指数会有几倍的涨幅，但选中个股是比较难的，尤其是现在新上市公司这么多，涨幅会很分化。沪深300ETF则能提供安安稳稳的几倍涨幅，比起券商股的高波动性来说，更适合普通投资者。而且交易起来也很简单，比如“天弘沪深300C”(代码：005918)，直接在交易软件中输入代码就OK了。
我现在的操作思路就2个，一是逐渐开始定投沪深300ETF，向下摊薄成本，因为现在距离2300点并不远，可以打一点提前量，毕竟会不会真的到2300点，谁也说不准。
二是等市场底部出现放量上涨的信号，介入券商股，拿到一轮行情的中后期，然后出货走人。中后期有什么特征呢?首先是出现长阴，但又能收复失地，但总的来看却是放量滞涨，意味着上涨动能不足了。
叁
再来谈谈今天的盘面。通化东宝一字跌停，因为三季度很难看。
1-9月实现营业收入20.09亿元，同比增长8.43%，扣非净利润增长2.49%。单第三季度收入下滑18.72%，扣非净利润下滑38.58%，较上半年的20%以上增速显著下滑，毛利率下滑超过8个百分点。医保控费影响开始显现。
公司拳头产品也增长乏力，虽然是二代胰岛素的绝对龙头，但在三代胰岛素的布局落后甘李药业，亦不及甘精胰岛素已经上市销售的联邦制药。大股东股权质押率为93.69%，也是市场比较担心的。
医药股这几年一直走牛，但现在碰到一个无解的问题：医保没钱。怎么办?降价!带量采购、医保控费、一致性评价……其实核心就是一点，要降价。
在大V们鼓吹老龄化带来医药股牛市的时候，你是否还记得，即便是老龄化最严重的日本，医保费用每年增加平均仅1%，医药股的长线逻辑其实也不硬。
肆
有人说，茅台是一轮牛市最后的倔强。
这几天茅台大跌，不少粉丝喊着太便宜了要抄底，这是对景气周期和市场情绪的严重误判。
所谓的消费行业，一样有周期，白酒也不例外。这就是逃不开的周期。大盘已经见底并震荡筑底时，白酒股开始补跌。上一轮，至2014年1月见底时，白酒板块腰斩，最低点时白酒板块估值杀至6-9倍，非常惨烈。泸州老窖低至6倍(最高点下跌60%)，茅台低至9倍(最高点下跌50%)。
茅台、洋河的老总都曾说行业放缓，对未来的增长不乐观，结果群众们表示要继续干到天上去。任何行业都有周期，A股就是个大周期股，茅台当然也有周期，只要估值足够高，一件细小的负面都可能引起雪崩。
从短期来看，茅台的形态已经走坏了，看看茅台月线图，明显就是一个大顶。北上资金最近持续流出。我们不能说北上资金在流入时是价值投资，流出时就是不了解国情……
因此，永远不要迷信某个板块的高估值。当崩盘之时，估值只是摆设，情绪和资金接管了市场。估值只能在正常环境下生存，在股市极端悲观和乐观时，价格与价值背离很远，股价会发展到你根本不信的地步。
判断白酒股周期有一个比较好的指标是预收账款。茅台五粮液这样的高端白酒2016年是景气高点，泸州老窖、山西汾酒等次高端的景气高点是2017年。2018年开始，整个白酒行业开始进入下降通道。
上一轮周期中，用了三年时间探底，本轮周期底部有多远?目前还不清楚，但至少现在正处于景气周期掉头往下的阶段，是白酒板块最危险的阶段。
伍
今天地产是唯一坚挺的板块，因为估值足够低，而且从1月份开始下跌，时间也足够长了。现在地产股价里包含了所有的利空，只要稍微有放松的迹象，就可能修复股价。
今天有媒体报道，近期，北京、广州、杭州、佛山等房地产热门城市，出现部分银行下调房贷利率的现象。这是去年以来首次多城同时出现房贷利率下调。房贷利率上升空间或已经触顶，甚至将进入下行周期。
但对于这些变化，只能谨慎乐观，因为不可能再大规模刺激房地产了，民间资金也没有再度接盘的能力。未来中小房企会陆续出局，大型央企和民企集中度提升，慢慢成为现金牛一样的分红股，但市场给的估值就不会太高了。
所以，我觉得龙头地产股现在有配置价值，有安全边际，但对涨幅不能要求太高。相比之下，券商股的指标更值得关注，是牛市的先锋官。但当下最值得做的，还是定投沪深300ETF。
