(一)二季度收入、净利润表现亮眼
2017 年，白酒制造业产量、收入、利润总额保持了稳步增长的态势;但行业产能仍然过剩，挤压式增长的竞争格局将长期存在。公司认为，当前白酒行业的竞争格局，总体而言，体现为三个基本形成：一是白酒行业强复苏的发展态势基本形成;二是行业向名优品牌集中的发展态势基本形成;三是白酒消费从政务消费向商务消费、民间消费转型的发态势基本形成。
2018H1 四川省酿酒总产量同比有所下降。据国家统计局发布的行业beplay正规 ，2018 年上半年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量492.9 万千升，同比增长5.8%;累计完成主营业务收入2865.24亿元，同比增长15.82%;累计实现利润总额631.17 亿元，同比增长37.11%;四川省完成酿酒总产量188.26 万千升，同比下降14.81%。
二季度收入、净利润增速表现亮眼。2018Q1、Q2 公司分别完成营业收入138.98、75.24 亿元，同比增速分别为36.80、37.73%。从历年beplay正规 看，考虑到春节消费旺季的作用，公司收入季节性明显，一四季度收入规模最大;但近年来，二、三季度，淡季不淡，收入增速有明显提升。2018Q1、Q2 公司完成归母净利润49.71、21.39亿元，同比增长38.35、55.20%，完成扣非归母净利润49.60、21.27亿元，同比增长38.22、55.15%，2018Q2 单季净利润增速亮眼。
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(二)品质优势、产销两旺
公司2018 年经营目标，力争实现营业总收入26%的增长。从2018H1 收入及动销情况来看，经营目标完成有望。
公司主要产品五粮液酒是我国浓香型白酒的典型代表，拥有独有的650 年明代古窖、独有的自然生态环境、独有的五种粮食配方、独有的纯粮固态发酵工艺、独有的中庸和谐品质、独有的“十里酒城”规模等六大优势。
(三)2018Q2净利率同比提升超3PCT
投资建议
我们给予公司2018-2020EPS为3.33、4.20、5.16元，对应PE倍数为19、15、12，予以“推荐”评级。
风险提示
原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;食品安全风险;宏观经济及政策风险。
