投资建议：本周中报披露完毕，食品饮料板块整体符合预期，其中龙头公司除伊利股份外(主要受二季度费用投放影响)，基本符合预期或略超预期，食品饮料充分展示了业绩的确定性和增长的韧性。我们维持基本观点，对于白酒我们认为经过前期预期和股价的调整，龙头公司已经具备性价比，行业景气长期仍处于上升通道，但增长进入挤压式增长阶段，分化更加明显，全国化名酒未来仍能通过消费升级和份额集中获得成长空间。目前贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒2018 年估值分别为22x、18x、18x、21x、26x，泸州老窖股价低于去年增发价格，山西汾酒股价低于华润入股底价，目前已具备较高性价比，顺鑫农业白酒利润对应18-19 年PE 分别22x、17x，公司定位大众民酒已进入全国化的加速期，量利齐升，收入和净利润仍有较大提升空间。对于大众品我们认为其需求具备刚性，跟经济的相关度较低，从中报和7 月的草根走访情况看，龙头公司收入增长维持近年来的较快水平，如伊利股份、蒙牛乳业、海天味业、中炬高新、达利园、康师傅。同时，成本推动型的提价使得大众品公司盈利增长高于收入，并且18Q2 持续验证，格局好的行业更加明显。对于伊利股份的短期波动，我们建议眼光放长，格局比短期波动更重要：消费品市占率往往比短期盈利重要，费用波动带来的股价回调往往就是中长期布局的良机。自上而下，调味品和乳制品景气度依然最优，建议把握这些大行业的确定性龙头;同时关注具备长期成长性的细分中小行业，如绝味食品、洽洽食品，同时，猪瘟虽对双汇发展在情绪上有影响，但公司内生改善和龙头强者恒强的逻辑不变，调整后仍是机会。
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核心推荐：白酒，贵州茅台、顺鑫农业、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份、今世缘。大众品，伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品、海天味业、桃李面包。
一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌1.15%，上证综指下跌0.15%，跑输大盘0.99pct，在申万28 个子行业中排名第23。涨幅前三位为肉制品(1.55%)、白酒(0.27%)、食品综合(0.01%);跌幅前三位为乳品(-7.25%)、啤酒(-2.56%)、软饮料(-1.52%);个股方面，涨幅前三位为顺鑫农业(10.72%)、水井坊(6.39%)、洋河股份(5.95%);跌幅前三位为保龄宝(-9.94%)、伊利股份(-8.16%)和迎驾贡酒(-7.13%)。
成本变动回顾：主产区生鲜乳平均价为3.40 元/公斤，同比下降0.3%，环比上升0.6%。2 月份奶粉进口平均价为2936.15 美元/吨，同比下降0.32%，环比下降3.97%。上周仔猪价格25.64 元/公斤，同比下降26.24%，环比上升0.35%;生猪价格14.08 元/公斤，同比下降4.15%，环比上升3.53%;猪肉价格22.33 元/公斤，同比下降9.67%，环比上升1.04%。
板块估值水平：目前食品饮料板块2018 年动态PE29.00x，溢价率109%，环比下跌52.2%;白酒动态PE31.10x，溢价率124%，环比下跌53.9%。
