坚定持有茅五泸水等优质白酒股

2017-08-25 14:32 中国酒业新闻 beplay体育app下载地址字号:【 】【 】【 参与评论阅读:

投资要点

推荐组合:核心推荐中炬高新、五粮液、山西汾酒、伊利股份、水井坊。推荐贵州茅台泸州老窖、青岛啤酒。关注西王食品、千禾味业。

上周行情回顾:上周沪深300 上涨2.12%,食品饮料行业上涨1.07%。子板块中,调味发酵品涨幅最大,为4.97%。

周观点(第30周):

1. 食品价值凸显,建议布局蓝筹!

本周食品饮料(+1.1%)跑输沪深300(+2.1%),其中调味品(+5.0%)、其他酒类(+3.6%)、肉制品(+3.3%)涨幅领先。本周市场风格再度转换,TMT 类(计算机、电子)表现优异,周期与消费下行,再次体现板块轮动效应。食品板块中调味品大涨5.1%一支独秀:我们核心推荐的中炬高新价值逐步被市场认同;海天披露中报超市场预期;千禾味业高增长确定性增强。展望下半年,白酒仍坚定持有,机会可能来自于中秋旺季热销、三季报业绩催化、估值切换等,但需注意消费税与反腐边际趋严影响。下周即将进入中报密集披露期,龙头公司业绩增长确定性高,但需关注五粮液消费税趋势变化,五粮液通过提价+业绩释放即可覆盖消费税影响。

2.个股具体情况分析:

中炬高新:草根调研七大省份,核心地区如广东、浙江等地保持15%以上增长,主要来自于下线地区铺货增加,未来核心区域将依靠“稳定酱油、多品类发展”来维持增长。广西、福建、江西等地增速略快15%-20%,渠道精耕仍有空间。中部地区山东、山西等地增速在25%左右,有大量空白市场需要覆盖。预计2H17将加速鲁、晋、陕、苏等区域地级市开发,逐渐完成全国布局。

海天味业:2Q17收入、利润略超预期,主要受到餐饮回暖以及产品提价影响。酱油增20%,源于渠道持续精耕;蚝油增26%,受益于品类扩容;酱料10%增速缓慢,与公司主动调整部分市场产品结构有关。运费及广告费用增加,推升销售费用率提5.4pct,毛利率提升、管理费用率下降,净利率整体持平处于高位。

新思路、新产能扩张效果显现,调味品龙头地位更加稳固。

伊利股份:需求回暖,行业1H17增速7%,应是受到经济企稳、结构升级、渗透率提升、新品推广等多种因素综合影响。

1) 渠道下沉&新品推动伊利提速,龙头优势持续存在。尼尔森beplay正规 显示,1H17伊利液态奶增速17%,其中核心高端单品:安慕希营收+51%,金典+30%,畅意+171%,谷粒多+16%。高增长主因:一是渠道下沉效果显著,伊利在县乡市场增速超20%,源于公司现代渠道扁平化管理,销售人员与经销商利益捆绑,开发和维护市场动力较强。二是高端产品销量持续向好,新品推广能力强,安慕希、金典等高端品可维持两年高增长,有机奶有望成为下一个爆品,豆奶和核桃乳积极布局。

2)奶粉注册制名单靴子落地有望带动渠道积极补库存,伊利首轮6个品牌有望取得先发优势,奶粉业务复苏。

3)估计2Q17营收增速10%-15%;原奶供求趋于平衡,行业竞争可能趋缓,伊利营收增长带来费用率自然下降,预计2Q17扣非利润增速约20%,归母利润增长0%-5%。

山西汾酒:1H2017年,汾酒集团酒类收入37.2亿元,完成国资委年度考核指标66.5亿元的55.9%,同比+39%;其中酒类利润9.6亿元,完成国资委年度考核指标10.5亿元的91.5%,同比+79.1%。时间过半,集团完成任务超半,收入和利润增速均超目标责任状指标,预计全年完成目标甚至超额无虞。结合调研,股份公司占集团酒类资产的80%-90%,因此判断股份公司1H17收入增速约35%-45%,中报业绩预增50%-70%快过收入,主因产品价格带上移带动毛利率上行,年初至今青花系列增速超过40%。

贵州茅台:四川成都川酒渠道调研更新:

1)厂家发货不足,终端需求强劲,批价持续走高,根据草根调研,飞天茅台实际成交价在1400以上。

2)目前执行到6月配额,终端缺货仍然严重,预计8月底可能开始放量。根据草根调研,持续缺货可能使成交价突破1800元,茅台全国防止屯酒增加和炒作。

五粮液:

1)厂家收紧大商货源,清理总经销品牌,普五批价稳定上涨,预计中秋国庆上涨至850,年底至春节前到870-900,最终可能达到900。

2)我们预计二季度成都市场平均增长20-30%,其他州县增长30-50%。预计西南市场今年已经完成30亿的销售目标,而四川也成为继江苏、河南后第三个五粮液单品破20亿的省区;而成都贡献了大部分销售,未来渠道下沉效果明显。

3)厂家扁平化招商,渠道下沉明显,实施"百城千县万店"工程,布局全国县市,打造有影响力的专卖店、旗舰店。4)茅台放量对五粮液影响不大,茅五泸价格梯度明显,茅台价格走高,普五上涨几十元无实质影响。

泸州老窖:

1)根据微酒报道,1573销售口径全国增长80%,上半年完成全年六成任务。

2)目前四川1573批价700左右,涨价前经销商打款备货,需要消化一段时间库存。待批价上升到730左右,经销商才会重新打款。预计在中秋国庆前后。

3)特曲100-300价位段竞品过多,窖龄渠道利润不足,经销商推力不够。上半年招商力度比较大,终端动销一般。

4)厂家大力推进扁平化,经销商基本由公司直营直控,未来千万级经销商就会配备3-4人开发终端,继续推行阿米巴模式,开发终端市场从小的业务单元开始。

水井坊:

1)我们预计二季度四川销售口径增长大概在100%以上,但二季度是销售淡季,基数偏低,占全年任务约15%。

2)核心产品渠道利润足,推力大。臻酿八号批价260,终端零售约320,价格稳定,渠道利润充足。3)产品结构提升明显,臻酿八号60%左右占比较大,井台400左右价位段缺乏竞争,开始恢复50%以上的高增长。新典藏上市仍以铺货为主。

4)由于消费税提高,臻酿八号、井台、典藏8月中旬小幅提价。预计渠道和终端对于涨价能够接受。目前经销商和终端库存小于一个月,渠道完全根据终端动销进货。

沱牌舍得

1)上半年厂家招商力度很大,舍得四川重点打造遂宁、射洪基地市场。

2)厂家对渠道和终端投入较大,门店有陈列、品鉴会要求,牢抓核心客户。

3)下半年公司重点整顿价格、清理库存。目前终端动销还有待提高。

酒鬼酒:

1)预计上半年全国收入约4.5亿(销售含税口径),今年目标预计10个亿左右。

2)酒鬼品牌过去经销商贴牌产品多,价格乱。现在聚焦湘泉、酒鬼、内参几个产品线;省外打造大单品酒鬼的红坛,零售价围在湘泉定位偏低,以湖南省内为主;预计整个酒鬼系列收入占比70%左右,其中红坛占比约30%。

3)精细化管理渠道,终端执行要求具体化,但作为国企,管理和投入更加稳健,相比水井坊、舍得,调整步伐还是有些慢。

    关键词:白酒股白酒板块来源:金融界 佚名
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