本报告导读：
啤酒行业缓慢爬上，未来3 年啤酒格局仍相对稳定。华润董事入驻汾酒董事会，渠道协同有望步入快车道。短期板块基本面仍具较强支撑，谨慎看待消费板块预期下移。
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摘要：
市场回顾：上周板块跌7.6%，跑输上证3.1pct。
近期观点：1)啤酒行业缓慢爬升，未来3 年啤酒格局仍相对稳定。华润啤酒2018H1 的营业收入176 亿元、增11%，净利润为15 亿元、增29%。销售收入及净利增长主因提价及勇闯天涯SuperX 推出带动结构升级贡献，吨价整体增13%左右。受东北市场下滑及竞争强度影响，叠加提价销量降1.5%。报告期内已有1 间工厂停产，产能优化仍在稳步推进。从行业看，6 月、7 月旺季啤酒产量降2.3%、1.6%，行业底部确立但仍在缓步爬升。长远看，预计未来3 年啤酒行业整体格局仍保持相对稳定，激烈竞争下净利率长远提升预期仍需等待更大的格局改善事件催化。2)华润董事入驻汾酒董事会，渠道协同有望步入快车道。8/17 山西汾酒公告，增选华润集团陈朗、侯孝海为股份公司董事。
自2018 年2 月华润战略入股山西汾酒以来，公司治理层面推进相对缓慢;6/30 日股权交割完成之后，公司治理推进进入快车道。我们认为，华润方董事进驻公司董事会，有望充分发挥华润的公司治理优势为国改注入持续动力。经营协同上有望借助华润消费品行业品牌塑造、渠道管理等经验及消费品行业广阔而优质的渠道资源加速省外空白市场拓张。3)短期板块基本面仍具较强支撑，谨慎看待消费板块预期下移。
目前市场普遍对经济预期仍较悲观;棚改货币化抑制力度加大、对地产的稳价决心将带来财富幻觉逐渐褪去，而挤出效应将使得需求价格弹性大的品种或将承压，而需求价格弹性较小的大众必需品受影响将相对较少。目前食品饮料板块预期已较充分，市场对白酒等后周期相关性较强子板块来年增速正逐渐下修，交易结构拥挤下当前估值承压仍较大。而基本面上6 月、7 月白酒产量降0.9%、4.3%，产业自2016年复苏以来首次出现下滑，且呈加速趋势，谨慎看待行业中观变化。
市场对下半年通胀预期抬升，重点关注受CPI 影响较大、需求价格弹性较小的大众必需品。4)短期关注食品饮料必需消费避险属性，重点推荐白云山、涪陵榨菜、绝味食品、中炬高新。
近期新闻：1)贵州茅台放弃“国酒茅台”商标注册申请;2)五粮液开通运营“广西专线”;3)洋河股份首推文化艺术酒。
渠道与上游更新：1)白酒：茅台批价1680-1700 元，环比平稳。五粮液批价800-820 元，环比平稳。2)乳制品：8/8 原奶价为3.38 元/kg，同比下降0.6%;8/7 奶粉拍卖价为 2958 美元/吨，环比上升0.1%。
重点推荐：大众品：白云山、绝味食品、涪陵榨菜、好想你、中炬高新、伊利股份;酒类：山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒。
