投资周报:白酒无忧 大众品有喜

2017-08-22 09:20 中国酒业新闻 beplay体育app下载地址字号:【 】【 】【 参与评论阅读:

白酒无忧,大众品有喜。8月14日-8月18日,食品饮料行业(1.3%)跑输沪深300 指数(2.1%)。平安观测食品饮料子板块中,调味品(5.2%)、肉制品(3.7%)、葡萄酒(2.6%)、乳制品(2.5%)涨幅最大。观察月度子板块涨幅,或许主因是轮动,增速快和估值便宜的绝对龙头均表现较好。

近期关于政府再次严查三公用高档白酒、茅台强势推动经销商通过茅台五商线上出货等信息较多,但我们认为政务相关消费占高档酒比例已大幅降低,且支付路径、消费场景均已完成重极,敀相比12年,19 大之前严查三公用高档白酒的影响应不是一个量级的,茅台、五粮液等高档酒公司无需过分担忧。另一方面,3Q16 以来的消费复苏日渐明显,乳制品、调味品等众多食品子行业增速向上修复,也给带来了新的机会。三类公司建议关注:自身增速较快且未来空间仍大的子行业龙头,如调味品的海天、中炬;估值较低,行业增速仍低位往上走且未来空间大,竞争格局正在变化,主要是伊利;估值低的绝对龙头,主要是双汇。另外,一些成长前景好、竞争力突出的优质次新股也值得关注,如桃李面包、绝味食品等。

最新投资组合: 伊利股份(22.19%)、老白干酒(20.15%)、三全食品(19.56%)、双汇发展(14.56%)、大北农(11.94%)、贵州茅台(10.81%)。老白干仍在停牌,并购事项继续推进。公司深耕河北战略持续推进,产品结构上移效果显现,1H17 净利润预增90%左右。三全17年营收有望持续高增长,规模效应使得利润率曲线向上弹性大且长,近期切入早餐市场,高弹性品种值得关注。液奶增速回升&蒙牛为主价格战尾声,叠加注册制利好,伊利正处于黄金时点,内生盈利能力将持续提升,公司周期向上无忧。

茅台1H17 营收36.1%,再次明确了17 全年营收增30%的基调,预收款余额仍高达178亿元,超出预期。往后看,市场业绩预期仍偏低,股价有望继续冲顶。双汇受益猪价下行周期,肉制品吨利+屠宰头利或持续1-2年,单季净利增速2Q17 开始将逐步回升,低估值+确定性成长标的。大北农猪料战略转型阵痛已过,农信云联、种业、疫苗、水产料也趋势向上,2H17 净利增速很可能加速,低估值快成长公司,重点关注。

本周热点新闻点评:1)茅台五商平台自8月14日正式全面启动。各专卖店、特约 经销商、自营公司须将 30%以上的未执行合同量通过五商平台销售。平台上交易量未超过未执行茅台酒合同量 30%的五商网点,公司将按比例扣减 2018年度茅台酒合同计划。2)8月15日,英格兰和北爱尔兰7 家新的企业已获得向中国出口猪肉的市场准入资格,其中包括英国首批向中国出口猪蹄的3 家生产商。这项新的出口协议将为中国市场带来价值约2亿英镑的猪肉产品。3)8月15日,国家食品药品监督管理总局发布第四批奶粉配方注册名单,此次新上榜企业有爱他美、味全和兲山。

此外,第一批公布名单上的企业已可以正式领证。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。

    关键词:白酒股白酒板块来源:平安证券 文献/刘彪
    (责任编辑:程亚利)
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