华润大手笔布局高端市场,啤酒行业竞争趋缓明确:7月30日-8月3日,食品饮料行业(-8.5%)跑输沪深300指数(-5.85%)。平安观测食品饮料子板块中,黄酒(-3.6%)、其他(-4.7%)、调味品(-6.5%)、高估值(-7%)跌幅最小。8月3日,华润啤酒与喜力达成长期战略合作,华润啤酒控股股东以243.5亿港元向喜力配售40%股份,华润啤酒以23.5亿港元收购喜力中国大陆、香港、澳门业务,并可能在大陆、香港、澳门区域内被授权许可使用喜力所持有的超过三百个品牌在内的其他国际高端品牌。我们认为华润通过收购喜力有望突破12元以上超高端价格带发展瓶颈,优化公司整体高端化产品组合,品牌和渠道优势互补下力争缩小与竞品在高端市场的差距。对啤酒行业而言,华润作为行业老大,其战略选择无疑决定了行业竞争态势。年初以来,华润强调有质量的增长,并进行大面积提价,此次大动作进一步表明华润从规模到利润的诉求转变及坚定的高端化发展战略,中低端啤酒市场在龙头引领下竞争缓和趋势大概率应能延续,盈利能力有望逐步恢复。
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最新投资组合:伊利股份(24%)、老白干酒(20.1%)、贵州茅台(13.7%)。伊利利空逐渐消散,竞争加剧无需过度担忧,多品类运作能力逐步得到验证,成熟商业体系带来长期成长确定性,股价低位或受资金关注。老白干作为河北王能在省内收割次高端红利、收购乾隆醉后促100元价格带产品利润率、利润率加速回归正常,且15年底管理层等参加的定增预计18年底解禁,公司动力十足,当前估值已低。茅台一批价较出厂价、主竞品一批价高70%+、100%+,穿越经济周期底气十足,且品牌壁垒高,未来靠收渠道利差、涨价、消费升级抢量,足可支撑量、价各自翻倍空间。
本周热点新闻点评:1)7月30日,伊利公告称其欲收购巴基斯坦乳企FaujiFoods Limited 不超过51%的股权。此次收购一方面表明伊利紧跟国家“一带一路”政策,欲借助巴基斯坦开拓印度、巴基斯坦等南亚市场,加快自身国际化布局。另一方面也是由于巴基斯塔作为优质奶源地,伊利提前布局,有利于将巴基斯坦奶制品引入中国,迎合当下消费需求。 2)7月31日,据酒业家,多家酒瓶生产企业再次集体上调产品价格,从2017年初至今,酒瓶已经普遍提价5%~10%。与此同时,酒类包装的重要原材料之一纸张自17年年初以来也已多次提价。包材的持续提价将使中小酒企成本端不断受压,进一步挤压酒企的利润空间,倒逼白酒企业改变现有包装策略,更加注重包装的性价比,未来或只有高端酒使用纸盒包装。
风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,存在销售beplay正规 或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;3、重大食品安全亊件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全亊故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。
