坚守消费升级和集中度提升逻辑，建议关注白酒、食品龙头无惧短期波动，受益消费升级和集中度提升，白酒龙头基本面有望持续向好。当前市场普遍担忧二季度宏观经济放缓将对白酒业绩有较大影响，我们认为经济放缓对白酒基本面影响有限。从高端酒批价来看，本周茅台批价维持在1700-1500 元，五粮液批价提升至820-830 元，高端白酒需求依然坚挺。从当前已披露中期业绩(或预告)白酒企业来看，高端酒贵州茅台，次高端酒水井坊、舍得酒业、酒鬼酒，以及地产龙头古井贡酒，光瓶酒龙头顺鑫农业等2018H1归母净利均较快增长。长期看，白酒龙头基本面有望持续向好，主要由于：(1)未来中产阶级数量提升将推动白酒消费持续升级，有望减缓经济弱化对行业造成的影响;(2)行业集中度将持续提升，具备品牌力白酒龙头将不断抢占中小酒企份额，维持业绩增长。
受益消费升级，食品龙头利润增长势头良好。食品龙头业绩和经济波动关联性较小，受益大众消费升级和集中度提升，食品龙头利润增长势头良好。从已披露的情况来看，酱腌菜龙头涪陵榨菜2018H1 归母净利增速高达77.52%大超预期，调味品公司中炬高新录得58%的归母净利润增速，烘焙食品龙头桃李面包2018H1 归母净利增速略超预期，达43.54%。
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行业动态：白酒、食品龙头中期业绩增长良好，基本面持续向好贵州茅台：茅台酒量价齐升+系列酒高增长带来业绩超预期。茅台单二季度收入同比增长43%大超市场预期，主要是因为茅台酒量价齐升预计增长30%以上，我们预计公司上半年茅台酒发货14700 吨左右，同比增长9%左右。同时系列酒继续快速增长，预计增长50%以上。
水井坊：净利润增速略超预期，单二季度归母净利润同比增长404.01%。
净利润超预期主要因为公司上半年毛利率同比提升了3.12 个PCT，达到了81.14%。毛利率提升主要受益于公司产品直接提价以及结构升级。我们预计今年门店将翻倍增长，同店收入增长10-20%，推动公司收入18 年50%+增长。
古井贡酒：中报预告超预期， 产品结构升级提升业绩弹性。2018 年上半年公司预计实现归母净利润8.23-9.33 亿元，同比增长50%-70%，单二季度净利润增长72%-150%，大幅超出预期。主要因为产品结构升级所致，受益安徽消费升级，我们预计上半年公司次高端产品古井8 年收入高增长可能性较大。
涪陵榨菜：受益产品提价和成本降低，公司净利润大幅超预期。公司上半年净利润3.05 亿元，同比增长77.52%;单二季度净利润1.90 亿元，同比增长75.87%，大幅超预期。公司净利润大超预期主要是受益于提价、产品结构升级以及成本下降带来的毛利率大幅提升。
本周战略推荐
区域龙头白酒：古井贡、口子窖、今世缘、洋河股份、顺鑫农业;全国化次高端：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒;高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖;食品龙头：伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、桃李面包、绝味食品。
风险提示：市场需求低于预期;消费升级低于预期，食品安全问题。
