事件描述。
基金2017年中报公布,基金对于食品饮料行业整体配置连续三个季度提升,17Q2达到3.86%,但和高点相比仍有配置空间(2012Q1为7.5%),其中白酒行业基金持仓比重17Q2继续提升,达到2.8%,相比17Q1继续提升0.8pct,和其在A 股的市值(剔除银行石油石化)占比(2.63%)相比处于标配状态。
以茅台、五粮液、伊利、泸州老窖为代表的消费蓝筹受基金青睐度提升,在基金配置标的中茅台排名第3,五粮液排名第5,伊利排名第7,泸州老窖第9。
我们认为在市场风格从成长向稳健切换的大背景下,消费蓝筹股估值重塑,且白酒行业是为数不多的景气向上、业绩持续好于预期的行业,我们认为虽然板块配置比重较一年前显著提升,但相比行业景气期仍有较大差距,板块仍有配置空间。
事件评论。
基金对食品饮料配置比重持续提升,白酒提升幅度显著:17Q2食品饮料基金持仓的比重为3.86%,较17Q1提升0.8pct,基金对食品饮料配置比重提升,其中白酒配置比例提升幅度高于大众品,2017Q2白酒配置比重提升0.7pct 至2.8%,大众品配置比重提升0.1pct 至1.06%。
对比行业景气周期及历史高点,行业仍有配置空间:历史上上一轮白酒景气周期食品饮料基金重仓比重均在6%以上,2012Q1食品饮料基金持仓比重为7.53%,目前食品饮料基金持仓比重为3.86%,行业配置比重依然较低;同时食品饮料板块占A 股的市值的比例(剔除银行石油石化)为4.46%,板块配置仍处于低配状态。白酒行业上一轮景气周期配置比重超过5%,目前为2.8%,行业配置比重依有提升空间,和占A 股的市值比例(剔除银行石油石化)相比(2.63%)亦处于标配状态。
基金配置前十大标的中消费蓝筹股持仓比重接近历史高点:基金配置前十大标的中消费蓝筹股近两年首次占据六个,格力第2,贵州茅台第3,五粮液第5,美的第6,伊利第7,泸州老窖第9,基金对于消费蓝筹股的青睐度持续提升,16Q1/16Q2/16Q3/16Q4/17Q1/17Q2前十大中消费蓝筹持仓比重分别为0.49%/1.14%/1.54%/2.1%/3.4%/5.26%,17Q2消费蓝筹股持仓比重接近历史高点2012Q3为6.3%。消费龙头持仓比重在过去一年中明显增加,市场风格切换趋势明显。其中食品饮料板块贵州茅台排名第三(持仓比重1.03%),五粮液第五(0.93%),伊利股份第七(0.72%)。
