我们近期参加公司股东大会,与公司管理层进行交流。
投资要点
领导层换届为公司带来新的活力。新任董事长陈智,曾任新疆伊帕尔汗香料股份有限公司董事长、总经理。公司所属的农四师较疆内其他兵团来说较为保守,新一届更具活力的管理层上任意味着从上至下管理思路与战略的转型,未来激励机制或有所突破。 疆内市场优胜劣汰,疆外将是未来发展的重点。
新疆市场绝对龙头,疆内依靠经销商提高。伊力特占新疆白酒产量60%,利润占80%,税收占疆内90%。伊力特未来疆内工作重点是稳步提高市占率,对于经销商实现优胜劣汰,防止经销商之间发生恶性竞争。
疆外加大开拓力度,营销由公司主导。公司在7月底将召开经销商座谈会,具体的疆外推广方案会陆续出台,华中和华南作为主攻区域。公司20多年一直采取经销商包销的模式,未来将逐步调整动力不足的经销商,整合经销商资源优势。在市场主导权方面,未来将是公司为主,经销商为辅。 疆内消费升级趋势日趋明显,公司积极适应市场需求的变化。
中端产品占比提升。在疆内消费升级的趋势下,伊力特低端产品的销量没有减少,价格结构调整以后,价格在100元左右的中端产品量在提升。
运作模式从面向生产转为面向销售。过去是公司决定市场消费什么产品,现在是市场有新的需求公司积极去满足,这样的情况下公司盈利能够显著提升。公司在月底会和1919探讨合作,积极介入互联网,利用新渠道助推公司产品销售。
投资建议:新一届管理层上任后,公司从上至下展现出新的精神面貌与发展活力。公司未来将更加市场化运作,更加主动开拓市场,改变过去落后的销售模式,基本面有望出现明显好转。
公司经营稳健,13/14年仅有个位数下滑,16年Q1营收出现明显回升态势,业绩恢复明显,基本面正在发生变化,且是三线酒中估值最便宜的(16年22x),目前机构持仓比例不高,建议在目前白酒行业恢复的背景下增加配置。
风险提示:疆外开拓不及预期。
