近日，贵州茅台股价持续上涨进一步巩固了在A股市场“股王”的地位。作为投资者，笔者认为持有茅台股票是最好的生意模式。茅台现金流充裕、高毛利率、高净资产收益率、品牌强大，并且在供应链的上下游均有绝对的主导权。简言之，说再多贵州茅台的溢美之词，也不过是锦上添花而已，
随着贵州茅台股价凌厉的上涨势头，也让质疑者无以反驳，但是作为茅台的投资者必须对自己的投资标的了然于心，否则就不能在行业困难股价大跌时从容买进，也不能在股价上涨获利丰厚时抵御诱惑坚定的持有而不卖出。
鉴于此，笔者决定再一次将茅台的投资理由归纳如下：
众所周知，茅台经营的主业是白酒。其酿酒原料专门采用赤水河周围的大麦、高粱，利用自身先进的技术和传统工艺进行酿制基酒，后经勾兑、存放、包装上市。
赤水河畔的农民对于种植小麦、高粱情绪高涨，这源于粮食没有滞销的后顾之忧，并且在农民种植过程中，茅台提供资金和技术方面的支持，农民收割后将粮食出售给茅台用于酿酒。正是因为双方长期合作取得的信任和政府的支持。所以，茅台的原料供应端基本是无忧的，而这是笔者2013年卖掉地产股买进茅台股的一个最重要因素。
茅台作为白酒的龙头企业，在行业中有着举足轻重的地位，这也一定程度上铸就其旗下的技师和专家与其有着长期的雇佣关系、加之对茅台品牌高度认同，以及丰厚的福利待遇等各种原因，所以他们基本以茅台为家、为自豪，这种带有感情和高福利的雇佣关系势必会非常稳定。这一点笔者通过阅读季克良大师的传记文章深有体会。
另外，笔者曾经在网上看到文章，说贵州在茅台征地过程中，当地农民愿意出让土地，但有个最重要的条件就是能安排家庭中的一个青壮年劳力进入茅台酒厂当一名普通工人，可见茅台对当地人的吸引力是很强的。
再者，茅台的厂房、酒窖和储酒库等都是自有资产，这也决定了茅台有形资产的稳定，不会因为业绩好坏与否产生波动;并且茅台的商标属于集团所有，并独家授权股份公司使用，每年收取一定的授权费，到2050年后茅台集团公司将商标无偿转让给茅台股份公司，这些在贵州茅台的招股说明书有详细注明，也决定了茅台商标的受保护。
事实上，茅台最价值的就是这个商标，这源于商标跟我们国家的唯一执政党有着深厚的情感，建国初期茅台本着为领导服务的原则(我想的，公司没有这样写!)对产品质量进行了近乎变态般的追求(为了品质可以牺牲产量、成本甚至发展等等，因为特供的原因其他的方面做好了没人奖励管理者，质量不好管理者位置都有可能保不住。)
所以，经过几代人的不懈努力，茅台终于形成了以质量为原则的文化，也为品牌增加了巨大的价值。可能股友要问现在茅台商业化了是否就不会追求品质了?
举个例子，去年茅台遭遇大减产(出酒率严重下降)，为什么减产呢?不是酿不出酒，而是酿出的基酒不能达到飞天茅台的标准，故而茅台直接把它做成系列酒了。这足以证明茅台仍然不会放弃质量第一的酿酒原则。那么加工好的茅台销售怎么样呢?爱喝白酒的人都知道茅台好，但是因为价格的因素以及自身的收入，很多人没有喝茅台而已。
其实，茅台有高达90%的毛利率，如果价格降低一半也还是有大把利润的，不过茅台是不会降价的，一则一旦价格下降，其产量问题就会凸显，二则茅台本来就动销无须降价。所以，茅台只要在产量和价格上达到平衡就好.最近一年来笔者觉得茅台已经找到了一个价格和销量的平衡。
说完了茅台这个完美的经营模式，那就说说价格问题。笔者的茅台仓位大部分是2013年买进，那个时候塑化剂风波和禁酒令的下达冲击了茅台零售价格大跌，市场一片悲观论调，而股价也从高点接近腰斩。
笔者仔细思量了好久，考虑的问题是茅台的品牌没有问题吧?茅台的产销控制力没有被颠覆吧?当时，酿酒原料价格因为其他酒厂的减产还大跌了，茅台的出厂价819也维持不变，而暂时的动销不畅主要是民间库存和渠道库存太大了，这源于2012年之前，茅台价格年年上涨，这造成酒商大量的囤货。想好了这些，笔者就开始动手买了。
当然，现在写出来好像很轻松，其实那时候压力也是很大的，毕竟没有经历过困境反转投资。笔者之所以没有错过茅台，还要感谢笔者在2008年痛失伊利股份的投资机会的教训。
2008年三聚氰胺事件后，笔者花了半年时间考虑是否买入伊利股份，最后总想等到形势明朗再动手，结果这一等，股价就没有再回头，最终看着伊利涨了30倍，而笔者手里一股都没有，这些说出来都是泪!
那问题来了，截止目前茅台这个价格(市值4200亿)还值得持有吗?笔者从几个角度来说说持有的理由。
首先，目前动态pe大约22倍，pb大约5倍，股息收益率2.1%，看来似乎不便宜了，其实茅台的赢利能力被隐藏了大概20%。倘若要是把上面的数值调整20%，好像又不是那么贵了，为什么调整20%?参考茅台历年年报预收账款的变化就明白了，其实也是笔者自己估算的一个大概而已。
其次，目前茅台的民间消费市场刚刚做起来，还有很大的发展空间。可能有股友要问现在经济不好，怎么茅台的民间消费还会有发展的空间呢?笔者认为，目前是经济形势不好，但也只是增长率低了一点而已，且社会居民财富存量还在继续增加，呈现逐年增加之势。这也能解释为什么经济不好，而房子却越来越贵，路上的车子越来越多，小区停车场的车子档次也越来越高，这就是所谓的消费升级。政府天天说消费升级，其实它实实在在地发生在我们身边了。
所以，既然茅台是好酒，人们觉得请客喝茅台更有面子(这就是董宝珍先生说的精神商品理论)。随着社会居民财富的增长，茅台销量会增加、零售价也会增长。笔者曾经有个大胆构想：到2020至2025年的某一年，飞天茅台出厂总量5万吨(一亿瓶而已)，出厂价按1000元计算，销售额可以达到1100亿(系列酒100亿)，净利润按650亿计算，pe算20倍市值能达1.3万亿。呵呵!这个设想太久远了、太大胆了，你就当笔者发梦吧!当然梦想还是要有的……。
回到现实，目前茅台22倍，毕竟行业刚刚经历低谷，盈利应该也处于U型反转的右侧底部，所以笔者认为茅台目前的估值不贵，这么好的现金奶牛企业继续持有就是了。至于是否会继续买，笔者认为市场还有更加低估的企业，而且笔者不会在一支股票上持仓比例太高。
可能还会有股友担心未来的消费人群问题，说现在的年轻人都不爱喝白酒了。笔者认为，这根本不是问题，年轻人不喝白酒其实有两个重要因素，一个是消费能力问题，毕竟好的白酒都不便宜，另一个因素就是年轻人的味蕾更加敏感不容易接受白酒的刺激。
几年前，笔者结识了罗羽先生，在喝过他的小炉作坊酱酒后，凭着近年来对酱酒的了解，笔者感觉小炉作坊酱酒的酒质比茅台的王子酒、迎宾酒有过之而无不及。所以，对于酒友来说可以尝试买几瓶自己品鉴品鉴。
其实。笔者30之前基本只喝啤酒和红酒不喝白酒的，那时候觉得喝白酒的人都好奇怪，那么难喝怎么会喜欢?后来随着年龄的增长喝啤酒会造成身体不适，另外因为工作的原因参加应酬多起来，应酬中客户要求喝白酒，哪有不随人愿的，于是一来二去就喝起了白酒。所以，考虑到笔者还是个标准的吃货，茅台将是笔者长期投资标的不会轻易卖掉的。
