一、事件概述。
近日公司和投资者就国企改革、量价策略等进行了交流。
二、分析与判断。
国企改革箭在弦上,或成为下半年最大催化因素。
公司混改方案已递交宜宾市政府,方案不乏员工持股、引进战投等市场关注的议题,五粮液为四川政府重点推进的国企改革试点,我们预计今年下半年方案正式出炉。公司作为白酒龙头,国改方案具有示范作用,关注度高,方案的贯彻将改善公司经营管理、提升盈利水平。
白酒行业回暖确定,估值洼地迎来黄金配置期。
我国白酒1-4月销售额增长6.15%,一季度产销率同比增加3.4%,行业回暖明显。草根调研显示,自年初起五粮液控制发货节奏、加强市场管控,目前市场动销较好,库存处在低位,一批价稳定。今年高端白酒供给普遍收紧,需求稳增,量价策略贯彻效果好,近期茅台提高终端指导价,巩固了行业和白酒经销商信心,五粮液生存空间亦随之扩大,中秋前有望实现顺价,价格稳中有升可期。当前公司PE 仅17倍,严重低估,年初至今涨幅仅8.06%,严重滞涨,震荡市场中食品饮料板块防御性已现,稳健品种五粮液补涨需求强烈。
产品价格体系基本梳理完毕,“1+5+N”品牌新格局全线发力。
今年年初公司开始对产品价格体系进行梳理,以解决品类繁多、价格混乱的问题,重点清理200元以上的品牌,保证每个价位有2-3个代表性产品,至今梳理基本完毕,“1+5+N”金字塔型的品牌新格局建立,其中“1”代表高端品牌普五和1618,“5”指中低价位产品,主要包括五粮春、五粮醇、特曲头曲、棉柔尖庄和六和液,“N”指其他区域性代表品牌。在行业调整的特殊时期,五粮液将品牌梳理、产品布局和市场精耕作为工作重心,资源倾斜重点品牌,对症下药。
beplay好玩吗 平台构建进入论证阶段,将在消费者大beplay正规 等方面深度对接。
公司从去年开始筹划“互联网+”,已与酒仙网和京东建立了战略合作关系,并针对线上渠道推出了专门产品。未来公司将深度参与多元化物流体系建设、消费者大beplay正规 和新兴市场开发,凭借强大的品牌力和“互联网+”布局进一步稳固行业龙头地位。
三、盈利预测与投资建议。
我们预计2015年和2016年归属母公司净利润为64.4亿元和71.2亿元,对应EPS 1.70元和1.88元,合理估值35-40元,给予“强烈推荐”评级。
四、风险提示。
经济下滑;茅台降价