白酒方面：名酒龙头业绩确定性高，高端酒价格周期仍在延续。1)高端白酒：名酒加快营销改革，业绩保持较高确定性。茅台上半年投放量超1.4万吨，飞天渠道价格保持强势，综合发货量、打款计划提前执行以及非标结构占比提升等因素，判断H1业绩确定性依旧;五粮液年初以来一系列营销变革逐步出成效，高度重视改革带来的长远意义，上半年七代回款发货基本完成，普五价格体系上行符合预期，下半年期待控盘分利、价格体系改善及品牌瘦身梳理等措施效果;老窖在茅五价格上行后，国窖1573量价空间打开，国窖目标积极上量，继续加强品牌投入，特曲品牌活力提升，窖龄继续调整期待提速;洋河预计业绩增速平稳，高端发力梦之蓝提升产品结构，省内逐步调整力保良性增长。2)次高端白酒：优选全国化进程良好的龙头。汾酒市场策略调整为1+3+3+13，省外市场占比目前已过半，在过长江破华东的策略之下，华东市场增速显著，下半年与华润在产品和渠道上的合作有望加快落地;水井坊管理层顺利过渡，回购股权实施股权激励，业绩考核要求不低于对标企业平均水平的110%，以期达到有效激励目的，新总经理到位后预计仍会在下一财年设定相对积极的考核指标。3)大众白酒：古井今世缘势能良好，顺鑫外埠市场延续高增。古井全方位推进产品升级，省内市场一抓献礼古5控量保价，二抓古8及以上结构升级，三抓部分县级及以下渠道市场积极收复;省外市场局面逐步打开，费用预投及招商布局带来省外市场新机遇。今世缘省内渠道势能稳步释放，省外与大商合作积极推进，新五年开局之年形势良好。顺鑫华东地区继续保持较快增长，回款情况及大单品增长均符合预期，看好全国化布局稳步推进。
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大众品方面：必选龙头业绩持续稳健，细分品类龙头成长路径清晰。乳制品：伊利预计收入增长延续良好趋势，常温奶份额稳步提升，市场投入维持力度，Q2利润在低基数下有望环比改善;调味品：渠道反馈行业需求继续保持稳定，海天动销保持良好，H1完成过半计划，中炬调味品收入预计保持稳健，保持美味鲜团队稳定，提升激励改善活力，收购厨邦少数股东权益继续推进;恒顺渠道反馈Q2备货因素有所减弱，但渠道开拓效果良好;其他食品：安井收入保持稳健增长，成本应对措施多样，核心竞争优势不改;绝味Q2保持较快开店节奏，全年业绩指引不变;桃李短期积极推进全国化产能布局和市场开拓。休闲食品：洽洽收入增速环比改善，H1提价效应仍有体现;好想你Q2业绩有望减亏;保健品：汤臣倍健利润预计在预告中枢水平，短期受政策因素影响Q2增速有所回落，利润增速回落主要受并购摊销及费用加大影响，下半年有望改善;西王H1增长预计保持平稳，国内保健品业务加快布局线下渠道。啤酒：渠道反馈费用投入逐步趋缓，增值税率下降利好，青啤华润继续推进产能优化，关注行业格局积极变化和业绩兑现进度。
投资建议：白酒方面，名酒龙头经营更趋稳健，高端酒价格周期仍在延续，中线基于板块稳健成长，在外资流入带来估值体系重构之下，估值中枢仍有望稳步提升，长线板块结构性繁荣，品牌时代驱动名酒集中度提升。标的方面，核心稳健品种持续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，继续推荐处于势能释放期龙头如古井贡酒、今世缘、山西汾酒、顺鑫农业等。大众品方面，必选消费需求稳健，龙头份额提升，持续推荐伊利股份、中炬高新、恒顺醋业等;继续深挖基础消费品牌化机遇，积极把握成为细分行业成长冠军品种，推荐安井食品、绝味食品、洽洽食品、汤臣倍健等;啤酒行业格局改善趋于积极，建议战略性配置华润啤酒、青岛啤酒。
风险提示：经济持续回落影响需求;成本快速上涨;食品安全风险等。
