招商食品团队最新跟踪9家白酒经销商，总体感受中秋旺季酒企动销正常，高端白酒茅台表现最好，动销旺盛，批价回落后迅速回升，超市场预期，中档酒继续快速实现产品升级，次高端增速边际有所放缓，洋河表现较好，整体需求仍然不错，企业分化特征明显。近期市场担忧需求疲软降速，板块回调明显，估值已进入价值区间，短期布局中秋旺季行情，建议继续买入持有品牌力或渠道力最强的企业。
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报告正文
招商食品团队近期中秋旺季调研反馈：整体来看，中秋动销正常，高端白酒茅台表现最好，需求仍持续旺盛，五粮液老窖继续控量挺价;次高端整体增速边际放缓，洋河表现较好，水井坊、剑南春增速放缓;中档酒古井口子动销良好，古井8年、口子10年仍增速最快，产品结构升级趋势未改。市场前期预期过于悲观，酒企间的分化也较为明显。
中秋白酒最新跟踪情况：
高端：茅台动销旺，五窖继续控货挺价。高端白酒中茅台表现最好，中秋需求持续火爆，近期货源紧张，批价又回升至1700以上，当前库存水平仍低。五粮液仍继续执行控货挺价的政策，批价相比6月有小幅提升，北京上海地区在830左右，渠道反馈终端需求平稳。老窖近期批价也保持稳定，北京上海740左右，库存相较前期有所消化。
次高端：整体增速回落，洋河表现最优。次高端中，三季度水井坊、剑南春均出现增速放缓的现象，洋河整体表现相对较好，7月1日调价后终端价提升，整体动销情况良好，库存良性，没有出现其他次高端品牌增速明显放缓的情况，但在省内受到今世缘的竞争，最后一周动销很关键，需持续紧密跟踪。
中档酒：库存仍处良性，升级趋势不改。古井当前库存2-3个月，口子库存较低一些，二者中秋动销良好，未出现增速明显放缓现象，且由于中秋主要是走亲访友、婚宴家宴居多，消费者会选择更高档次更好品质的酒，古井8年、口子10年增速更快，产品结构升级趋势未改。
投资策略：中秋龙头动销旺，分化中布局龙头超跌机会。近期中秋旺季调研反馈，茅台动销旺盛，批价回落后迅速回升，超市场预期，中档酒继续快速实现产品升级，次高端增速边际有所放缓，洋河表现较好，整体需求仍然不错，企业分化特征明显。近期市场担忧需求疲软降速，板块回调明显，估值已进入价值区间，短期布局中秋旺季行情，建议继续买入持有品牌力或渠道力最强的企业。
推荐标的组合：白酒首推(茅台/洋河/古井/顺鑫)，推荐低估值(五粮液/老窖)及超跌品种(汾酒/水井坊)，关注尽享升级趋势的(今世缘)，观察(酒鬼)改善趋势。
风险提示：终端需求不及预期
