上周广发证券在上海举办消费品行业上市公司交流会，邀请了五粮液、古井贡酒、今世缘、伊利等公司的高管、行业专家和投资者进行了深入交流。从交流反馈来看，目前白酒、调味品和乳制品基本面良好，建议持续关注白酒、调味品和乳制品龙头。
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五粮液：高端五粮液和系列酒双轮驱动，预计全年收入有望延续高增长
我们预计公司上半年高端五粮液发货动销良好，预计18 年高端五粮液量价齐升，实现较快增长。系列酒聚焦4+4 大单品，五粮春、五粮醇及低端大单品尖庄，预计全年增速较快。公司保质保量推进万店工程，控货挺价提升经销商盈利空间，推动渠道良性发展。改革生产系统提升优酒率，新建30 万吨储存酒库开发高端新品，保障长期产能投放。
古井贡酒：受益产品结构升级和全国化扩张，业绩有望延续高增长
受益安徽省内消费升级，产品结构持续升级，预计古井8 年以上增速较快，新品G7/G8/G20 占据空白价格带承接消费升级，目前基数依然较低，未来有望高速增长。公司加大全国化扩张步伐，在8 月和9 月率先在冀、鲁、豫、江、浙五省对年份原浆核心品系、古井贡老名酒V6 等产品进行新一轮招商，有望推动省外市场收入高增长。
今世缘：省内渠道下沉和省外重点突破，18 年收入有望持续高增长
公司8 月推出了国缘水晶V3(600 元+)、V6(1260 元)，强化国缘“中国高端中度白酒”定位。18 年公司在省内市场将坚持“对标工程”战略，苏北、南京等成熟市场渠道向县级市场下沉，提升苏南、苏中等薄弱地区市场覆盖广度和深度;省外和大商销售合作开拓重点市场，18 年收入有望持续高增长。
伊利股份：新品结构优化和渠道下沉持续发力带动收入稳步增长
乳业消费升级持续，部分没有转型企业的地方乳企份额被龙头抢夺，伊利市占率稳步提升。预计公司安慕希等大单品的新口味产品增速快，未来持续推出新品，叠加饮料系列产品未来持续放量，顺应国家政策渠道下沉至乡级，收入将稳步增长。公司2020 年收入目标1000 亿元，今年770 亿目标完成难度不大。行业年初以来进入价格战，二季度趋于白热化，促销费用高增长带来净利率下滑，预计下半年竞争放缓叠加未来原奶价格平稳，盈利能力有望回归。
本周组合推荐
高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖;全国化次高端：洋河股份、水井坊、山西汾酒;区域龙头白酒：顺鑫农业、古井贡酒、口子窖、今世缘;食品龙头：海天味业、伊利股份、涪陵榨菜、中炬高新、桃李面包、绝味食品。
风险提示：市场需求低于预期，消费升级低于预期，食品安全问题，渠道扩张不及预期，宏观经济增速放缓，行业竞争加剧。
