投资要点
6月第三周食品饮料指数下跌1.54%，跑输大盘0.85pct。6 月第三周(6月10日-6 月15 日)沪深300 指数下跌0.69%，食品饮料板块下跌1.54%，走势在板块排名第十一。食品饮料子行业，白酒增幅最大，上涨0.41%。其他子行业：软饮料(-0.99%)、调味发酵品(-3.24%)、乳品(-3.25%)、其他酒类(-5.36%)、肉制品(-5.50%)、食品综合(-6.17%)、啤酒(-7.86%)、黄酒(-7.95%)、葡萄酒(-11.41%)。
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生鲜乳价格同比下跌，婴幼儿奶粉价格同比上涨。1)截至6 月6 日主产省(区)生鲜乳平均价格3.39 元/公斤，同比下跌1.17%，环比下跌0.29%;6 月8 日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为179.87 元/公斤，同比上涨4.72%，环比上涨0.12%。2)猪肉价格环比下跌，6 月8 日猪粮比为5.84。6 月8 日猪肉价格17.60 元/公斤，环比下跌0.79%;仔猪价格23.37 元/公斤，环比下跌1.43%，生猪价格11.33 元/公斤，环比上涨0.09%;6 月8 日猪粮比为5.84。
维持行业“推荐”评级，6 月组合：酒鬼酒\山西汾酒\贵州茅台\洋河股份\酒鬼酒\绝味食品\安井食品\伊利股份。
本周观点
白酒：中美贸易战升温，板块性价比凸显。夯实基本面是持续坚定推荐板块的基础，本周策略会我们与白酒行业专家、经销商及上市公司进行交流，整体反馈当前行业景气向上，量价库存指标均处于良性，板块基本面依旧夯实。展望未来三年，专家认为高端名酒收入业绩稳健增长、次高端品牌保持高增长势头、省内龙头品牌增长处于分化阶段。我们认为，行业本轮复苏及成长，较以往有夯实基础、持续推动力，景气周期更持续、更长久，以上市公司为代表的名优白酒企业畅享行业分化和集中的发展红利更具备中长期配置价值。就短期而看，行业积极向好、外在环境复杂多变，板块性价比凸显。本周渠道及上市公司沟通反馈，整体判断行业积极向好，具体如下：1)茅台价格再升温，社会流通批价接近1700 元，社会库存极低;2)五粮液、老窖出台最新量价政策，批价有望回升;3)酒鬼淡季加速，汾酒、水井销售量价及库存指标均处于良性，今世缘销售持续向好。同时，本周贸易战再升温，周五美国正式公布将被加征关税的中国商品清单，将对500 亿美元从中国进口的商品加征25%关税，周六凌晨，我国商务部强势反击，宣布对原产于美国的约500 亿美元进口商品加征25%关税。我们认为，景气持续向上、基本面夯实是我们推荐基础，短期外在环境复杂多变，板块性价比凸显，继续推荐板块。推荐酒鬼酒、山西汾酒、贵州茅台、洋河股份、水井坊、泸州老窖、五粮液、今世缘等。
大众品关注边际改善标的：恒顺高端产能将逐步投放，元祖粽子有望加速增长。本次策略会交流恒顺醋业传递产品高端化及激励机制优化的特点。产品高端化：恒顺在品牌建设上定位中高端(10 元/500 元以上产品为主)，17 年下半年10 万吨灌装产能配套30 万吨酿造产能，对应4 个亿收入增量，通过调整产品结构，预计以每年20%的进度逐步达产，公司中高端产品的占比将进一步提升。激励机制优化：目前开始逐步完善核心骨干的薪酬激励，具体政策包括：公司中层以上管理人员激励奖金增至18 年16 万，19 年18万;销售人员增至18 年40 万，19 年50 万，均与销售业绩相挂钩。公司目前在全国提升市占率的空间较大，保守预计有一倍增量，在激励机制优化下，销量有望持续提升。本次策略会交流元祖股份针对重点品类及市场释放了积极信号。粽子产品18 年将加速增长：今年端午节公司粽子产品增长可观，全年销量增速有望超20%，创近3 年新高，同时公司对部分爆款粽子产品进行换包装的变相提价，目前粽子品类收入占比近15%，预计今年将贡献公司收入及业绩弹性。景气市场将加大门店布局： 公司目前门店数量为608 家，主要分布在上海、江苏、四川及湖北，其中湖北销量增长可观，目前门店占比仅为8.9%，公司计划每年新增70 家门店，公司计划湖北新建工厂，将相应增加该区域的门店数量，贡献收入增长弹性。
风险提示：宏观经济及政策风险，食品安全问题，茅台渠道管控效果不达预期，市场系统性风险。
