核心观点：2012-2014年造成公司业绩大幅下滑的不利因素已逐步清除，目前业绩蓄势待发。公司主动将核心产品价位由600元降至300-500元，顺应当下消费趋势。2013年推出300元的臻酿八号新品，凭借深厚品牌积淀和优质口感，在核心省份的婚宴市场和商务消费场景中大放异彩，收入占比达到45%，成为2015年业绩反转的主要驱动力。我们认为，2013-2016年公司在广告投放、品鉴会宣传、渠道建设以及管理方面做了大量基础工作，公司业绩已经进入高速增长期，改革带来的红利至少可持续三年，臻酿八号低基数下具备高增长弹性，未来3年单品收入有望突破10亿元(年均复合增速35%以上)，井台也有望实现10%以上的增长。
公司内忧外患已逐步清除，业绩蓄势待发。2012-2014年业绩大幅下滑主要原因有：行业调整带来高端酒动销锐减、管理层混战、核心领导离任以及费用率大增。2014年起，公司做出了积极调整：(1)定位300-400元价位，开创新品臻酿八号，更加适应商务消费和婚宴消费;(2)渠道支持力度远超同行，经销商积极性高涨，营销创新持续强化，逐步试水品鉴会模式。(3)核心管理层团队稳定。经历诸多调整，我们认为不利因素已经逐步摒弃，公司业绩蓄势待发。
臻酿八号美酒脱颖而出，未来3年单品收入有望突破10亿元。在消费者心目中，臻酿八号拥有深厚品牌积淀和优质口感，在湖南长沙、江苏南京、苏州等地的婚宴和商务消费市场中大放异彩，2015年收入占比达到45%。我们认为臻酿八号目前处于高速成长期，2013-2016年公司在广告投入、品鉴会宣传、渠道体系(扁平化)以及经销商团队建设方面尚处于加大投入期，变革红利可在未来2-3年逐步释放。2015年臻酿八号单品收入规模仅为3.8亿元，市场占比不足2%，低基数下具备高增长弹性，未来三年收入有望突破10亿元(年均复合增速35%以上)，同投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价20.1元。整体来看，我们认为公司摘帽后业绩已经迎来确定性反转，去年低基数下今年将实现高增长。我们看好大单品臻酿8号在未来2-3年可实现加速放量增长。
根据盈利预测，预计2016-2018年公司分别实现净利润2.22、3.28、4.22亿元，同比增长151.89%、47.86%、28.75%，对应EPS为0.45、0.67、0.86元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率，看好公司大单品未来高成长潜力，给予目标价20.1元，对应2017年30xPE，首次覆盖，给予“买入”评级。
