本期投资提示：
投资建议：上周食品饮料板块继续跑赢大盘，超额收益为8.2%，其中以白酒为主的饮料制造超额收益10.1%，以乳制品和调味品为主的食品加工超额收益4.4%。我们在5 月第1-2 周报中提示，从历史规律看，食品饮料板块在二季度取得相对收益为大概率事件，二季度往往是板块配置的最佳时点，观点已得到验证。
大众消费品从个股领涨到板块普涨，当前时点维度拉长，精选龙头。从前期涪陵榨菜、桃李面包、绝味食品的领涨，到近期多数小食品公司的普涨，市场目前已高度认同大众消费品复苏的逻辑。具备较强渠道下沉和深耕能力的子行业龙头、能充分享受本轮消费升级的子行业、以及格局不断优化的行业和公司，能中长期不断受益。坚守确定性的一线龙头，精选小而美的二线龙头。关于啤酒，我们认为只有机制灵活的华润、重啤占优。自上而下仍优选乳制品和调味品，看好伊利股份，推荐买入双汇发展。调味品看好龙头海天，以及中炬高新，“小而美”的涪陵榨菜，看好休闲食品细分龙头洽洽食品，卤肉龙头绝味食品。
白酒5 月来表现突出，区域性品牌如古井贡酒、口子窖涨幅居前，我们认为区域性名酒的逻辑是受益百元价格带的结构升级(100 元向200-300 元)，盈利特别是18Q1 有明显改善，估值前期普遍在18 年的20x，因此短期表现突出。当前时点，白酒公司2018 年估值已普遍在接近25x，次高端在30x 以上，我们认为未来白酒板块的具体细分方向核心要看中长期的成长空间，要更注重2019-2020 年估值，基于1-2 个季度的维度做布局。与当前市场多数观点不同，我们主要看好300 元以上次高端和高端全国化品牌。白酒目前及未来是一个结构化成长的行业(成长集中在中高价格带的名酒)，复苏是一个分化的过程，我们认为自下而上最重要的两大因素是品牌和团队，即先天禀赋(全国化的名酒基因)，后天努力(强团队执行力)。自上而下，看好300-600 元次高端快速扩容(汾洋水缘)，高端酒持续高增(泸五茅)。
核心推荐：白酒，泸州老窖、五粮液、贵州茅台，山西汾酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业，关注今世缘、古井贡酒等;大众品，伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品，海天味业、桃李面包。
一周板块回顾：上周食品饮料板块上涨2.83%，上证综指上涨0.95%，跑赢大盘1.88pct，在申万28 个子行业中排名第3。涨幅居前的是啤酒(7.26%)、乳品(5.55%)、食品综合(4.63%);涨幅后三位为葡萄酒(1.41%)、软饮料(1.54%)、白酒(1.89%)。个股方面，涨幅前三位为燕京啤酒(11.90%)、煌上煌(11.51%)和天润乳业(10.28%);跌幅前三位为龙力肉食(-14.01%)、龙大肉食(-12.33%)和深深宝A(-4.69%)。
成本变动回顾：主产区生鲜乳平均价为3.43 元/公斤，同比下降0.90%，环比持平。2 月份奶粉进口平均价为2936.15 美元/吨，同比下降0.32%，环比下降3.97%。上周仔猪价格24.40元/公斤，同比下降38.49%，环比下降2.40%;生猪价格10.40 元/公斤，同比下降28.42%，环比下降1.23%;猪肉价格19.62 元/公斤，同比下降22.24%，环比下降1.60%。
板块估值水平：目前食品饮料板块2018 年动态PE26.15x，溢价率91%，环比上升3.5%;白酒动态PE25.21x，溢价率84%，环比上升2.0%。
