白酒板块年报和季报的表现验证了行业的高景气趋势,我们维持对行业2018年的几点判断:
(1)行业维持高景气,向上趋势不变,高端酒价稳量增,次高端持续扩容,中低端加速集中;
(2)消费升级与品牌集中是核心驱动力;
(3)行业增长更加良性,企业决策更加理性,景气周期延长;
(4)复苏的结果是分化,看好高品牌壁垒+强团队执行企业;(5)重视酒企的改革进度和改革效果。
底部区域,提前布局。目前板块2018年估值合理或偏低具备吸引力,而2019年估值在15-20x,判断未来半年板块将取得绝对收益。先天禀赋+后天努力。自下而上,对企业来讲我们认为最重要的两大因素是品牌和团队,即先天禀赋(全国化的名酒基因,高品牌壁垒),后天努力(强团队执行力)。自上而下,看好300-600元次高端快速扩容(汾洋水缘),高端酒持续高增(泸五茅)。把价值交给时间,让玫瑰静静绽放。未来决定白酒板块及个股走势的核心仍然是业绩和基本面,尽管今年板块有所回调,但只要景气方向不变,基本面和业绩驱动,未来依然会创新高。
核心推荐:泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业,积极关注今世缘、古井贡酒。
