季报纠偏白酒悲观预期修复，且茅台量价政策下，白酒将不同于上轮赶顶特征，本轮将演绎超长景气周期，继续买入区域龙头业绩超预期，全年视角买入一线龙头及全国化次高端，近期首推古井、舍得，继续买入高端(茅五泸)及大众白酒。
二季度重点关注高景气度的调味品板块，买入乳业龙头及细分食品龙头。
“入摩”的意义：食品板块的估值体系重构。年初以来海天味业及桃李面包走出独立行情，当前估值分别为42.7X、38.5X。两家公司估值上升的幅度，已脱离传统估值体系的范畴。我们认为核心原因，是两家公司投资者结构变化，及新资金的关注视角不同，海外资金更关注公司是否具备行业定价权，是否能保持中长期稳健成长。短期“入摩”带来的增量资金有限，但随着境外资金比重的提升，食品饮料行业传统估值体系将重构。
保芳书记履新，茅台进入发展新时期，行业红利周期可看更长。本周茅台发布公告，李保芳同志担任茅台集团党委书记、董事长及总经理，茅台进入发展新时期。我们在白酒深度报告《醉里百花放，壶中日月长》中提到，这一届白酒企业的高管，普遍都具备极强的市场经济意识，有能力和担当，来让行业更健康地发展。本次保芳书记履新，相信茅台以更加开发、务实的心态，开启发展新时期，引领白酒行业红利周期更长。
当下看白酒：悲观预期修复，继续买入超长景气周期，更新古井、舍得。白酒板块在发改委会议和糖酒会反馈后，估值和持仓降至基本面以下，我们也在3 月以来加强对白酒板块推荐。当前白酒板块估值回升，修复前期悲观预期，但在茅台控价基础上，高端白酒重回稳增状态，市值仍有空间，茅台最为确定，大众白酒短期看好有业绩超预期潜力的区域白酒龙头，首推古井，继续买入口子、今世缘等，全年来看，全国性品牌(汾酒、洋河、水井坊)想象空间和估值切换更足。1)古井贡酒：冲刺百亿年，业绩潜力大，徽酒双雄古井口子均值得拥有。2)舍得酒业：观点虽有争议，价值已然显现，继续强烈推荐。
啤酒为何又传提价声?成本推动为表，厂商利润诉求乃本质。本周受益青啤传出的优质产品提价动态，啤酒板块再度大幅上涨。行业自去年以来提升声频传，本质在于各家啤酒厂商向利润诉求的转变，也是行业底部反转拐点的核心支撑，成本上涨扮演了推动和催化的角色。短期落实到业绩上依然有限，中期看产品价格带提升和行业寡头逐步形成，带来的盈利能力的明显提升，将会推动板块更大机会。推荐H 股华润啤酒及A 股重庆啤酒，关注青岛啤酒。
海天味业调研反馈：1)17-18 年：双渠道同步发力，产品高端化提速。公司餐饮与家庭渠道同步发力。产品高端化进度加快，17 年末高端占比35%，18年目标提升至38%。但公司将注重平衡发展，不会丢失中低端市场。2)下一个五年：内生外延保障稳发展，“科技立企”强化管理优势。品类布局上，仍以三大品类为根基，同时重点关注醋、料酒等。内部管理上，“科技立企”，重视产供销联动，保障产品品质、新产品研发的针对性和有效性。
投资建议：继续买入白酒超长景气周期。季报纠偏白酒悲观预期修复，且茅台量价政策下，白酒将不同于上轮赶顶特征，本轮将演绎超长景气周期，继续买入区域龙头业绩超预期，全年视角买入一线龙头及全国化次高端，近期首推古井、舍得，继续买入高端白酒(茅五泸)及大众白酒(汾酒、洋河、水井坊、口子、顺鑫)。二季度重点关注高景气度的调味品板块(中炬、恒顺、海天、榨菜)，买入乳业龙头(伊利、蒙牛)，以及低线消费受益的细分食品龙头(绝味、好想你)。风险提示：需求回落，竞争加剧。
