本周(2019.5.6-5.10)上证综指下跌4.5%，沪深300指数下跌4.7%，食品饮料行业下跌4.0%。子板块涨幅前三位分别是啤酒(1.91%)、食品综合(1.16%)、调味发酵品(0.96%)。子板块跌幅前三位分别是肉制品(-8.73%)、白酒(-5.58%)、其他酒类(-3.89%)。本周涨幅前五的公司包括：双塔食品(002481)(61.03%)、海欣食品(002702)(16.11%)、安记食品(603696)(15.25%)、庄园牧场(002910)(14.92%)、维维股份(600300)(14.80%);本周跌幅前五的公司有：金字火腿(002515)(-16.87%)、得利斯(002330)(-14.54%)、莲花健康(-14.36%)、通葡股份(600365)(-10.30%)、上海梅林(600073)(-10.00%)。
本周沪深两市北上资金大幅流出，沪股通北上资金净流出152.43亿元，深股通北上资金净流出21.67亿元。MSCI9只成分股中山西汾酒(600809)、五粮液(000858)本周略有增持，其余持股比例下降，其中贵州茅台(600519)减持比例最高。
图片来源网络，如有侵权请联系本站
本周观点：高端白酒投资价值凸显，啤酒板块盈利改善逻辑兑现。白酒：五粮液股东大会传递积极信号，茅台集团营销公司无需过分担忧。五粮液股东大会传递管理层改革的坚定决心：首先是公司全面深化渠道改革，建设数字化营销体系，导入控盘分利模式，提高对终端动销的掌控力度。当前第七代普五批价回升至899元/瓶，一季度完成1.2万吨左右投放，动销超预期;其次，公司重塑产品矩阵，缩减至45个品牌、350个条码以内。同时升级经典五粮液，第八代普五出厂价为889元左右，推出超高端白酒标杆产品501升级品牌价值。看好公司渠道改善、品牌价值升级，第八代普五5月底发货，值得期待。
本周市场对茅台集团营销公司较为担忧，目前公司尚未明确披露集团营销公司将拿到多少份额、出厂价是多少、是否构成关联交易。上交所下发监管函，相信公司能够给予市场明确答复。我们认为公司长期看行稳致远，预计2019年收入增速15%，业绩增速20-25%，业绩增长确定性强。
本周白酒板块下跌5.58%，北上资金减仓贵州茅台，加仓区域酒龙头。截至5月10日白酒板块PETTM28.0倍，估值较上周下滑。看好增长稳健的高端白酒龙头，以及渠道力强健的大众白酒龙头。
大众品：细分龙头业绩靓眼，关注啤酒、乳制品板块。2019Q1啤酒板块盈利能力改善，业绩表现超预期，青啤、重啤均实现20%以上扣非利润增长。
虽然Q1整体的包材成本略有上涨，但产品结构升级推动抵消了成本上涨压力，毛利率略有提升0.3pct。4月增值税下调效应将逐步显现，对下游话语权较强、利润率低的啤酒和乳制品公司业绩弹性较大。根据我们测算，燕京啤酒(000729)、珠江啤酒(002461)、青岛啤酒(600600)、重庆啤酒(600132)的利润弹性分别达到35%/17.6%/15.6%/11.1%，排在食品饮料行业前列。此外减税带来居民可支配收入增长，利好大众品消费，建议关注啤酒、乳制品板块。。
投资建议：白酒板块关注高端龙头贵州茅台、五粮液，区域酒龙头口子窖(603589)、今世缘(603369);调味品板块关注海天味业(603288)、中炬高新(600872);关注大众品龙头绝味食品(603517)、伊利股份(600887)、青岛啤酒、重庆啤酒。
风险提示：食品安全问题;上游成本、包材价格波动;行业竞争加剧;政策性风险。
