季报收官，白酒如期高增，食品喜忧参半。食品上市公司总体维持稳健增长，2017年营收、净利分别增15%、29%，1Q18分别增17%、32%。
白酒：业绩提速，继续领跑食品饮料。行业复苏范围扩散，品牌白酒集中度加速提升，17年报和18年一季报白酒延续优秀，增速提速，继续领跑行业，业绩总体符合预期，2017年营收、净利分别增27%、44%，1Q18营收、净利分别增28%、38%。2017年上市公司市占率加速上升，营收增速超行业13pcts。营销模式发生变化，利好茅五以下的名酒推进全国化，渠道扩张提速，次高端是17年亮点，预计18年复苏将扩散至中低档酒。
食品：乳品，龙头乳企表现优秀，部分打法合理的区域乳企业绩靓丽，原奶型乳企表现不佳。行业需求继续向好，收入端同比提速，利润端受到成本上行压制。17年上市公司营收、净利分别增11%、12%，1Q18营收、净利分别增15%、16%。短期龙头竞争有加剧迹象，长期来看缓和仍是大势所趋。
调味品，上市公司业绩分化较大，海天稳健，中炬1Q18受高基数影响。17年上市公司营收、净利分别增9%、23%，1Q18营收、净利分别增16%、17%。酱油仍是核心增长品类，提价企业毛利率上升明显。海天全国各区域均衡增长，第一梯度公司区域扩张加速。
肉制品，受益于猪价下降，1Q18上市公司净利提速。17年上市公司收入、净利分别同比增12%、3%，1Q18收入、净利分别同比增4%、19%。双汇屠宰放量，肉制品提速，期待产品结构转型成功。
投资建议：白酒积极布局，食品精选个股。酒类行业重点推荐顺鑫农业、：山西汾酒、舍得酒业、五粮液、贵州茅台，关注张裕、口子窖、古井贡酒。食品股推荐中炬高新、伊利股份，关注安琪酵母、安井食品。
