2017年，老白干酒实现营收25.3亿元，同比增长4%，净利1.64亿元，同比增长47.5%，扣非净利1.53亿元，同比增长58.7% ;其中第四季度实现营收8.1亿元，同比增长3%，净利0.47亿元，同比增长68.7%。
仅从2017年营收增长看，老白干酒管理层交上的似乎是一份令人不满意的答卷。收入增幅不到5%，在19家白酒上市公司中排名第15名，仅仅比皇台酒，金种子，青青稞酒和迎驾贡酒略高，算得上“差等生”水平。白酒中有13家企业都实现收入两位数增长，对标的口子窖和今世缘表现更加优秀，收入分别增长27.3%和15.5%。
站在公司看公司，每年小幅增长，可能会自我感觉良好。但站在行业看公司，排名落后，管理层压力巨大。
但，我们看到的事实，并不一定是真实的事实。
一、积极谋变，三大原因导致低增长
1、受省外销量大幅下滑影响
省内重点做，省外做重点，2017年公司进一步深耕河北，战线收缩，省外只做战略性布局，不做更多资源性投入。2017省外完成2.7亿元，较上一年度的6.6亿元下滑幅度高达52%，对省外的调整，一方面是资源倾斜进一步聚焦省内，另一方面是省外产品大量缩减，为下一步重大调整做好让路。受省外大幅下滑拖累，收入增长受影响较大。
2、受条码大幅缩减影响
公司进一步聚焦中高端，大量缩减中低端条码，包括省外包销产品，不再对中低端进行投入。2017年老白干酒中档酒完成5.2亿元，增长3.5%，主要是十八酒坊钻系列和8年为主的百元价位产品。低端酒完成9.3亿元，下降2.9%，主要是小青花等中低端产品。
中档酒增长缓慢，低档酒下滑。我们分析，主要原因是公司主动砍产品，从400多个SKU减少到不足100个的结果，特别是对十八酒坊100元以下产品全部淘汰，包括销量接近2个亿的十八酒坊钻系列。
3、受销售费用模式调整影响
从第四季度开始，公司对销售费用投入模式进行了调整，由价内投入转向价外投入。可以简单理解为低开发票，折扣广告酒不计入收入，同时不列支销售费用。据粗略测算，收入影响大概在8%左右。这也是四季度预收款减少，收入低增长的重要原因之一。另外，2018年一季度同样面临类似情况。
受省外大幅下滑，大幅缩减条码，以及销售费用模式调整三大因素叠加影响，导致公司去年全年仅有4%增长。三大因素都是为适应白酒行业新的发展形势，战略调整，主动出击。
我们认为，4%高质量的低增长，要好于20%粗放式的快增长。我们不能因为低增长，就否定公司所作出的努力。相反，我们更多应该看到公司在其他重要方面的积极作为。
二、战略执行坚决，目标紧咬不放松
1、省内崛起，是看好老白干的核心逻辑
公司提出深度聚焦省内，河北全面为王的战略。
2017年省内完成19.4亿元，增长32.3%，省内占比达到88%，占比大，增幅快。省内以衡水和石家庄为大本营，以唐山，保定和邢台为战略主攻市场，其他市场为重点发力市场。从销售口径看，衡水超过10亿元，石家庄接近10亿元，去年唐山和邢台率先启动，十八酒坊系列增长分别达到150%和75%以上。
河北省市场白酒销售份额有300亿，公司目前销售口径省内不足30亿元，作为区域强势品牌，市占率30%较为合理。加之公司与省内老二板城酒业并购，省内协同作战，南北对进，有望早日完成30%市占率目标(板城五年规划做到25亿元)。
2、次高端占位成功，是决定未来与一线品牌竞争胜出的关键所在
枪口抬高，瞄准中高端，产品做少，价格做高，与全国名酒竞争。
2017年，公司高端酒完成7.6亿元，同比增长28.5%。主要是十八酒坊15年，十八酒坊20年和衡水老白干五星，以及古法20年为主的，销售价300元-700元的次高端产品。据报道，十八酒坊20年增长220%,十八酒坊15年增长80%以上，销售收入接近10亿水平规模(与含税收入基本相符)。
3、坚持品牌优先发展战略
白酒行业进入新的竞争关系阶段，品牌驱动增强，渠道驱动减弱。公司对此有充分认识，如果固守一方，偏安一隅，则与全国名酒竞争必败。去年公司加大了品牌宣传力度，努力打造全国化品牌，吹响品牌全面竞争的集结号，
2017年，十八酒坊独家冠名爱奇艺大热剧《人民的名义》，点击观看人数达到23亿人次，收效甚好;
