二线白酒:
泸州老窖VS山西汾酒
泸州老窖昔日与贵州茅台、五粮液比肩,均为一线品牌,但随着白酒进入调整,泸州老窖因为坚持控量保价,所以在这波调整中落后了贵州茅台和五粮液一大截,幸好公司在2014年及时调整了战略。但因为决策失误,公司还是为其错误买了单。再加上计提的存款损失,去年泸州老窖的营收和业绩双双出现下滑。山西汾酒是二线区域白酒的代表,在一线白酒降价的压力下,二线白酒的日子也是举步维艰,去年山西汾酒营收和业绩也同时下滑。
主营业绩
汾酒下滑超60%
2014年,泸州老窖实现营业收入53.53亿元,同比下滑48.68%;实现归属于上市公司股东的净利润为8.8亿元,同比下滑74.41%;基本每股收益0.63元。
对于业绩的下滑,泸州老窖解释称,2014年是白酒行业进入深度调整的第三年,由于公司对本轮调整的严峻性估计不足,在部分应对措施上出现失误,加之企业管理体系滞后于公司的发展,在需要企业快速、合理应对市场和环境变化的时候,未能适应新形势的要求,导致公司受本轮调整的影响大并集中体现在了2014年度。
山西汾酒2014年实现营业收入39.16亿元,同比下滑35.67%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.56亿元,同比下滑62.96%;基本每股收益0.4109元。公司表示,营业收入减少主要系本期商品销售结构变化以及销量减少所致。
从下滑幅度来看,显然是泸州老窖要更严重一些,但是公司所有利空基本也在2014年释放完毕。
毛利率
老窖明显高于汾酒
从毛利率来看,泸州老窖虽然跌出了一线白酒的阵营,但瘦死的骆驼比马大,在毛利率上,泸州老窖胜出了汾酒一大截。
2014年泸州老窖酒类实现营业收入50.07亿元,比上年同期下滑50.65%。酒类平均毛利率为44.63%,比上年同期下滑11.31个百分点。其中,高档酒实现收入8.98亿元,同比下滑68.79%,毛利率为88.06%,较上年同期下降0.03个百分点;中档酒实现收入5.86亿元,较上年同期下滑81.77%,毛利率为51.4%,较上年同期下滑7.58个百分点;低档酒实现收入35.22亿元,较上年同期下降13.1%,毛利率为32.43%,较上年同期增加1.73个百分点。
山西汾酒白酒实现营业收入36.58亿元,同比下滑35.65%,毛利率为68.95%,较上年同期下降7.59个百分点;配制酒实现收入2.19亿元,同比下滑38.34%,毛利率为48.32%,较上年同期下滑7.83个百分点。
机构扫描
更青睐山西汾酒
从前十大流通股东的情况来看,机构对于山西汾酒似乎更加青睐一些。
泸州老窖前十大流通股东中,机构占了七席。在去年第四季度,机构有的增持,有的减持。其中,第四大流通股东全国社保基金一一零组合增持了767.12万股,另外还有三张“新面孔”中国人寿保险股份有限公司-分红、新华人寿保险股份有限公司-分红和中国人寿保险(集团)公司-传统-普通保险产品。但也有减持的,如第五大流通股东中国农业银行-长城安心基金、中国建设银行-长城消费基金、中国建设银行-长城品牌基金分别减持了300万股、100万股和50.32万股。
山西汾酒的前十大流通股东席位显示,前十席位中机构占了八席之多,而且私募就占了第二、第三、第四席位,第一席位是山西杏花村汾酒集团有限责任公司。全国社保基金四一三组合也选择了增持320万股。而QFII瀚亚投资(香港)有限公司则小幅减持了24.95万股,截止年末持股数为387.32万股。
一季报
老窖增长 汾酒下滑
虽然2014年泸州老窖和山西汾酒营业收入和净利润均双双下滑,而且从下滑幅度来看,泸州老窖情况更为严重。但是从今年一季度的情况来看,泸州老窖业绩已经开始触底好转,而山西汾酒业绩仍处于下滑通道中。
泸州老窖2015年1-3月实现营业收入19.09亿元,同比增长21.99%;实现归属于上市公司股东的净利润为5.4亿元,同比增长9.59%;基本每股收益0.385元。
山西汾酒今年一季度实现营业收入14.36亿元,同比下滑7.82%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.15亿元,同比下滑37.1%;基本每股收益0.2487元。
三线白酒:
沱牌舍得VS*ST酒鬼
作为国内三线白酒代表的企业,沱牌舍得与*ST酒鬼近年来的经营和发展吸引人们的关注。从2014年的业绩情况来看,金融投资报记者注意到,沱牌舍得业绩实现小幅增长,而*ST酒鬼仍然没有走出塑化剂风波和产业调整带来的消极影响,净利润亏损额度进一步扩大。
*ST酒鬼 近年业绩“水深火热”
如果从当前上市公司业绩情况来说的话,相比已经披星戴帽的*ST酒鬼,沱牌舍得无疑要轻松得多。
年报beplay正规 显示,2014年沱牌舍得实现营业收入约14.45亿元,同比增长1.86%,归属于上市公司股东的净利润为1338.94万元,同比增长13.72%。沱牌舍得指出,2014 年,白酒行业的调整仍在继续,整个白酒行业的市场竞争已进入白热化,公司坚持“质量经营和生态化经营相结合”的经营理念,积极推动产品转型和结构调整,加强公司内部管理与规范运作,为公司可持续和谐发展奠定了坚实基础。
相较而言,酒鬼酒的业绩就实在不那么好看了。年报beplay正规 显示,继2013年亏损3668.36万元以后,*ST酒鬼2014年亏损额进一步扩大至9747.53万元,同比减少165.72%。
从主营业务来看,酒鬼系列和湘泉系列去年分别为公司贡献营业收入2.27亿元和1.58亿元,两者的毛利率分别为78.27%和33.61%,同比增减幅度为-7.31%和1.04%。
沱牌舍得:机构持股比例更重
前十大流通股东榜中机构持股情况来看,两家公司榜单中的机构席位数量相当,*ST酒鬼囊括了基金、社保、QFII多种机构类型,而沱牌舍得公司的机构持股比例更重。
截至2014年底,共有6只机构入围沱牌舍得榜单,其中,新华人寿保险股份有限公司-团体分红-018L-FH001沪增持501.39万股,占流通股比达到2.76%,银华富裕主题基金减持182.55万股,占流通股比1.88%,位列股东榜单第4位,持股623.25万股的建信优化配置(530005,基金吧)混合型基金名列第5。前十大流通股东累计占流通股比例达到44.45%。
*ST酒鬼方面,截至2014年底同样有6只机构闯入公司前十大流通股股东榜单。其中,嘉实周期基金持有350万股,位列流通股东榜单首位,安州价值优选2号证券投资基金、国泰国证食品饮料行业指数分级基金、全国社保基金四一四组合分别持股98.69、96.04和82.56万股,以新进之姿入围2014年第四季度*ST酒鬼前十大流通股榜单之中。前十大流通股东累计占流通股比例为7.75%。
未来看点:沱牌在国企改革酒鬼或底部崛起
从资本市场情况来看,2014年沱牌舍得股价累计上涨23.87%,截至4月28日收盘,2015年以来累计上涨了17.34%,而*ST酒鬼2014年和2015年则分别上涨3.82%和27.63%。
记者注意到,受“塑化剂”事件和行业发展环境影响,*ST酒鬼近年来不仅业绩持续低迷,市场对其的关注也在逐步削减,2014年以来,几乎鲜有券商发布酒鬼酒公司研报。而2015年以来,银河证券、中信建投和招商证券已共计发布6份有关沱牌舍得的公司研报,评级类别包括增持、中性和推荐,国企改革和收购、并购预期成为券商机构对于沱牌舍得的关注热点。
中信建投分析师黄付生表示,沱牌舍得已经处在回升通道,基本面企稳,虽然恢复的力度较弱,但公司净利率极低,因此 2015年业绩弹性很大。“中长期发展仍然需期待公司的国企改革能有进一步推动。”
不过,经历了两年低迷以后,作为国内三线白酒代表企业之一的酒鬼酒近期隐现“底部崛起”的趋势——2015年一季报显示,公司今年1-3月盈利 1903.18万元,同比暴增1071.12%,公司指出,其在2014年重点推进了“市场转型、队伍转型、产品转型、管理转型”四大转型举措,有效抵御了市场风险,为2015年扭亏为盈、走出低谷、走向稳定发展打下了较好基础。