本期投资提示：
投资建议：茅台收入和利润增速均好于此前的业绩快报，但市场部分投资者对预收款的下降可能有所误解，导致次日股价大幅波动，我们认为茅台的年报亮点很多：1、收入和利润增速均高于此前预告水平;2、吨酒价格提高8%，说明通过提高直销和高端产品占比，间接提价空间很大;3、系列酒58 亿同增170%成为新增长点;4、期末预收款144 亿，较年初减少31 亿，四季度下降30 亿，结合渠道反馈，我们认为核心原因是由于打款政策趋严以及1 月1 日提厂价从而不接受经销商提前打款，1 月为旺季销量较大，加之春节推后，故预收款下降，而非需求变化，目前茅台酒需求依然旺盛，渠道反馈批价稳定略升，在接近1550 元水平;5、我们预计Q1 茅台酒发货量在8500-9000 吨，预期利润增速40%左右，由于今年提价近20%、优化结构、系列酒高增，故全年业绩无忧，茅台的基本面和确定性依然最强，维持买入评级。泸州老窖一季度同增50-60%，剔除投资收益影响预计主业增速35-45%。我们认为泸州老窖是本轮复苏周期中为数不多的，有能力持续快速增长的公司之一，继续推荐，维持买入评级。另外，五粮液上周股价调整7%，我们认为市场同样过度悲观，在消费升级和茅台近两年供给偏紧的大形势下，五粮液仍然处在历史机遇期，维持买入评级。
大众食品方面，涪陵榨菜：公司预告Q1 利润增长65-110%，高于此前市场普遍预期。顺鑫农业，牛栏山酒厂17 年收入64.5 亿同比增长24%，下半年收入增长48%。两家公司的表现都印证了大众品普遍复苏，龙头公司持续受益。投资标的上，坚守伊利、海天、双汇这样的一线龙头，把握确定性，同时优选细分行业的二线龙头，包括调味品中的涪陵榨菜、中炬高新，以及洽洽食品、绝味食品、桃李面包等。
白酒核心推荐泸州老窖、五粮液、贵州茅台，山西汾酒、洋河股份、水井坊，以及估值有优势，且在消费升级下迎来加速增长的古井贡酒、今世缘、伊力特等。大众品核心推荐伊利股份、双汇发展、涪陵榨菜、中炬高新、洽洽食品、绝味食品，并关注安琪酵母、海天味业、桃李面包等。
重要信息回顾：
一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌1.42%，上证综指上涨0.51%，跑输大盘1.94pct，在申万28 个子行业中排名第25。涨幅居前的是其他酒类(10.16%)、啤酒(6.86%)、食品综合(3.88%)。个股方面，涨幅前三位为量子高科(22.78%)、涪陵榨菜(15.09%)、百润股份(13.62%);跌幅前三位为五粮液(-7.02%)、维维股份(-6.11%)、上海梅林(-4.99%)。
成本变动回顾：主产区生鲜乳平均价为3.47 元/公斤，同比下降1.7%，环比上涨0.3%。2月份奶粉进口平均价2936.15 美元/吨，同比下降0.32%，环比下降3.97%。上周仔猪价格27.32 元/公斤，同比下降37.22%，环比下降2.43%;生猪价格11.38 元/公斤，同比下降30.18%，环比下降4.29 %;猪肉价格22.29 元/公斤，同比下降17.6%，环比下降2.79%。
板块估值水平：目前食品饮料板块2018 年动态PE23.69x，溢价率75%，环比下跌9.2%;白酒动态PE22.88x，溢价率69%，环比下跌11.4%。
