日常消费品:白酒周期属性弱化 荐4股

2019-04-03 08:54  中国酒业新闻  beplay体育app下载地址   字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

投资要点我们的思考:预期再度修正的背后是行业逻辑发生变化。本届春糖会上,渠道普遍反馈一季度销售好于预期,名酒收入普遍有双位数增长,部分企业可以达到20%-30%,行业预期重回良性。那么从去年秋糖到今年春糖,仅2个季度,为什么市场预期发生了2次大幅修正呢?我们认为市场低估了产业的自我调节能力,正是因为去年三季度经销商谨慎,所以四季度才会不压货而努力去库存,为春节良性动销奠定基础,白酒的库存周期正在减弱。


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实际上,预期修正的背后是行业逻辑的变化,由总量经济高速增长驱动的白酒量价齐升的时代已经过去,由消费升级驱动的白酒品牌集中、结构升级的时代正在到来,优势品牌将尽享消费升级带来的结构性红利。我们认为白酒周期性减弱,业绩波动性将减小,对应估值波动幅度有望收窄,加上MSCI纳入带来外资持续流入的确定性,我们认为未来名酒估值区间将长期落在20-30倍区间,持续看好优质酒企的投资前景。

春糖见闻:春糖反馈良性,行业继续稳健前行。渠道反馈春节以来动销良性且库存处于较低水平,名酒对19年规划积极,具体调研见闻如下:

1)经销商层面,第一,经销商队伍更加稳定,名优酒经销商更换较少;第二,过去经销商资金较为分散,现在资金更加集中白酒主业;第三,随着春节动销普遍超预期,经销商信心亦逐渐恢复。2)厂家层面,第一,厂家对量价信息、渠道库存、消费者信息的应对和控制能力有所增强;第二,厂家政策更加收放自如,如通过放松价格管控提升经销商积极性。3)消费者层面,第一,消费时间段更加集中,春节旺季明显缩短但消费显著集中;第二,低频消费者逐渐崛起,春节低频消费者对名酒购买增多。

    关键词:白酒股 白酒板块  来源:和讯网  佚名
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