1、上周，食品饮料板块领涨全市场，茅台、五粮液(95.580, 0.58, 0.61%)两大龙头的超预期年报再次提振市场情绪。截止目前，一二线龙头估值已经提升至22-25倍左右，从去年底和今年初市场的极度悲观，再到目前预期的修复，前后时间不过两个月，预期发生了剧烈波动，但行业基本面趋势和成长逻辑没有发生根本变化，而且未来相当长的一段时间内，仍会延续;从内部驱动力看，本轮行业发展中，白酒企业的表现与上一轮有本质的不同，一二线龙头更加成熟理性，市场策略的运用更加符合行业规律，而且通过内部改革可释放的潜力还有很大的空间，因此建议在合理估值范围内，仍可布局优秀的行业及个股，未来不错收益仍值得期待。从短期的配置策略看，建议关注两大方向，一是板块内口子窖(55.800, 1.41, 2.59%)、老白干酒(18.890, 0.25, 1.34%)等个股前期滞涨比较明显，预期差较大，但公司基本面均没有问题，年报一季报即将公布，届时业绩将是最强的催化剂;另一个是品牌强、潜力大，未来通过国企改革持续发生基本面变化以及驱动业绩稳健增长的标的，比如五粮液、山西汾酒(60.900, 0.43, 0.71%)、古井贡酒(110.100, 2.60, 2.42%)等。
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2、茅台、五粮液年报给市场吃下定心丸，19年仍是板块定海神针，看好五粮液新品提价，未来批价上升到900元概率大：上周茅台、五粮液均发布18年年报，其中茅台收入利润均高于年初指引，全年茅台酒销量达到3.25万吨，年末预收款达到135.8亿，环比三季末的111.7亿提升23.9亿，与之对应的Q4现金流也大幅提升;19年后，公司会将调整渠道收回的配额投入直营和直供部分，全年经销配额仅1.7万吨，预计在产品结构和产品均价上都会有明显的拉动作用，业绩两位数增长确定性较强。五粮液年报在预告范围内，产品结构提升明显，预收款和现金流也是亮点，公司指引19年营收目标达到500亿，同比增长25%左右，展现了管理层对行业和公司发展的坚定信心，从春节表现以及公司的经营态势上看，我们认为全年业绩目标有望完成，长期看，公司通过内部持续改革，未来长线潜力还非常大。
3、大众品年报中调味品最稳健，百润股份(16.160, 1.47, 10.01%)、香飘飘(31.970, 0.07, 0.22%)变化大：上周年报密集披露，1)调味品板块最稳健，其中海天味业(86.490, -0.21, -0.24%)顺利完成第二个五年规划，基本面非常稳健，今年作为三五规划开始之年，公司营收，净利润继续按照16%、20%增速目标规划，增速不换挡，而且三五计划实现收入再翻倍，成长路径清晰，预计完成概率较大;中炬高新(36.220, -0.36, -0.98%)，年报与此前业绩快报相差不大，而且提出未来五年健康食品营收过百亿，年产销量过百万吨的双百目标，期待公司成功收购少数股东权益，内部机制梳理清晰后迎来向上提速发展。2)啤酒板块，青岛啤酒(45.800, 2.63, 6.09%)与珠江啤酒(6.590, 0.19, 2.97%)吨价均有一定程度提高，盈利提升缓慢推进。3)饮料板块，百润股份预告一季度净利润增长50-70%，超市场预期，我们判断这与公司前几年渠道调整奠定较好基础，春节旺季经销商主动拿货积极性高有较强关系。香飘飘年报与此前快报基本一致，其中果汁茶去年7月上市以来规模已达2亿元，成为最大增量，而且19年规划收入增长20%至39亿元，利润增长10%至3.4亿元，利润增速较低主要是因为品牌与产品培育，以及股权激励费用影响。养元饮品(60.090, 2.28, 3.94%)，四季度低基数利润表现不错，全年业绩转正，而且每10股派30元并转增4股，高股息率超市场预期。
4、个股推荐：白酒板块贵州茅台(854.300, 0.31, 0.04%)、口子窖、今世缘(28.760, 0.06, 0.21%)、古井贡酒、五粮液、山西汾酒、老白干酒、泸州老窖(66.730, 0.15, 0.23%)、洋河股份(127.900, -2.52, -1.93%)等。大众品龙头推荐：海天味业、中炬高新、洽洽食品(25.770, -0.01, -0.04%)、白云山(39.440, 0.44, 1.13%)、伊利股份(29.540, 0.43, 1.48%)、双汇发展(26.300, 0.45, 1.74%)。
5、风险提示：食品安全问题，经济下行消费升级受阻等。
