研究报告内容摘要： 本期投资提示：
投资建议：食品饮料板块在经过前期调整后，上周再次跑赢大盘，市场风格开始回归基本面和确定性，食品饮料这样确定性的行业因此受益。下周3 月18 日春节糖酒会将在成都召开，重点关注白酒企业全年的量价政策和经销商反馈的渠道情况。目前茅台供给紧张，批价在1800 元之上，我们认为以目前的发货进度看同比增幅不大，但预计大概率经销商会提前执行计划，因此一季度”开门红“可期。五粮液批价逐步回升，目前在810 元左右，渠道信心恢复，春糖将继续推新品。国窖1573 预计采取跟进策略，批价在730-740 元，增长良性。结合春节后我们对渠道的持续跟踪，以价换量稳增长是主基调，费用投入有所增加，开门红是各龙头企业的目标，目前看大概率都能实现。预计多数上市公司一季度可实现10-20%的收入增长，利润增长平于或略快于收入。白酒板块“一个确定，两个受益”：业绩的确定性，受益A 股国际化，受益增值税率下。目前白酒估值不贵，看好优质龙头公司，抓两头找确定、观北上看股息，推荐贵州茅台、顺鑫农业，以及泸州老窖、五粮液、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、今世缘。
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大众消费品”立足格局、关注改善，中长布局“。我们跟踪的12-1 月重点行业零售端beplay正规 看，春节前乳制品、调味品、啤酒等龙头公司增速稳定，并且1 月环比12 月明显提升，龙头公司伊利、蒙牛、海天、美味鲜等，零售端市占率均有提升趋势。战略看好伊利股份，虽然公司年报中利润指引略显保守，但近三年将是公司市占率快速提升的关键期，我们认为19 年在国内原奶紧张的形式下，企业今年的收入增长重点在奶源问题，其次是渠道问题，市场份额的提升即是奶源份额的提升，而伊利在奶源方面依靠嵌入式等多种合作模式的运用，在奶源方面拥有极强的掌控力，从春节前的零售表现看，伊利的份额仍在显著提升，同时由于奶源偏紧，全年的竞争格局也有望缓和，因此尽管公司盈利指引比较保守，但我们对盈利增长不悲观。继续推荐洽洽食品，公司蓝带瓜子和黄袋每日坚果继续快速增长，每日坚果市场空间依然广阔，随着规模效应体现，盈利能力将逐步提升，而19H1 在提价效果的保证下，业绩确定性很强。大众消费品继续建议从各细分子行业格局出发，坚守龙头，关注提价后的盈利改善空间。推荐伊利股份、双汇发展、洽洽食品、涪陵榨菜、中炬高新、海天味业，关注千禾味业、汤臣倍健。
一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌4.60%，其中白酒跌幅5.80%，上证综指下跌0.81%，跑输大盘3.79pct，在申万28 个子行业中排名第27。涨幅前三位为计算机(12.62%)，农林牧渔(11.87%)，通信(6.79%);个股方面，涨幅前三位为得利斯(16.06%)、燕塘乳业(14.24%)、贝因美(12.76%);跌幅前三位为恒顺醋业(-9.18%)、中炬高新(-6.95%)和泸州老窖(-6.75%)。
板块估值水平：目前食品饮料板块2019 年动态PE21.62x，溢价率86%，环比下降7.1%;白酒动态PE20.41x，溢价率76%，环比下降8.6%。
