事件描述公司发布业绩预告，2018年预计净利为3.5亿元，同比增113%，扣非净利为3亿，同比增98%。其中Q4预计净利为1亿元，同比增122.9%，扣非净利为8266万元，同比增77.8%。
核心观点1、业绩延续高增长，净利回升中：公司自15年混改完成后，经营管理方面实现蜕变，利润连续三年增速超过40%以上，18年更是翻倍，核心在于公司梳理产品结构、调整市场费用，净利润回升，18年净利率达到10%左右，仍有50%以上的提升空间，预计未来两年利润仍会维持30%-50%的增速。
2、收购并表，丰联酒业贡献超预期，19年一季度弹性更大：
公司收购丰联酒业二季度开始并表，收入占比最大的一季度不在并表范围内，按照丰联收入情况，预计公司整体收入超过40亿，19年一季度并表后有低基数效应，业绩弹性较大;18年武陵酒和板城酒收入增速超过40%，板城由公司接管经营管理，18年梳理市场费用投入较大，未来对利润贡献仍有很大提升空间。
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3、老白干主业调整进入尾声，19年次高端发力：主业18年表现较弱，收入增速只有个位数，核心原因在于公司自17年开始一直在梳理产品线，SKU由之前的700多个砍到现在的200个不到，影响这两年的增速。目前产品调整基本结束，适应行业趋势，公司发力300元以上价位的次高端，主打古法20年、1915、十八酒坊15年、20年，18年增速超过50%。
4、公司经营进入正轨，各方面理顺后后，发力高成长：老白干酒(600559)作为河北省区域龙头，此前一直受到公司体制和竞争格局压制，通过国改以及并购之后，公司解决了此前的几大压制因素，基本面情况显示经营已进入正轨，未来两年公司净利率将逐步回归至行业正常水平，同时强强联手后也有望改善省内格局，提高市占率，在规模与盈利水平上再上一个台阶。
5、盈利预测与评级：预计18-20年EPS为0.52/0.79/1.08元(考虑定增摊薄后)，对应PE25/16/12倍，维持“强烈推荐”评级。
6、风险提示：1)经济增速下降抑制行业需求;2)宏观经济波动导致茅台五粮液(000858)等高端白酒价格下行，挤压次高端价位需求;3)并购公司经营基本面不达预期;4)食品安全风险。
