投资摘要：
上周行情回顾。上周食品饮料行业指数上涨2.51%，跑赢沪深300指数0.91个百分点，行业涨跌幅位置居中段。除乳制品行业外，其他食品饮料细分行业都上涨，涨幅最大的三个行业是肉制品、调味品和白酒行业。
行业估值。从估值方面看，上周末食品饮料行业PE估值(TTM)23倍，估值水平相比上上周有小幅提升，相对A股估值溢价水平在1.4倍，虽然目前行业估值水平比2014年四季度有显著提升，但相对估值却大幅下降。
行业重要新闻和公司公告。1)黑牛食品：向股东赠送新品TAKI鸡尾酒;2)梅花生物：通辽梅花技术中心被国家认定企业技术中心;3)今世缘:2014年业绩下降0-10%;4)兰州黄河：2014年业绩预增184%-211%。
投资策略。上周白酒和生物发酵两个行业相对强势。以茅台、五粮液为代表的一线白酒一批价格有回升的趋势，预计春节前一线白酒一批价格将逐步回升，但并不会像2014年超预期。白酒行业国改是一轮自上而下的改革，改革的进度可能会超预期。白酒行业2015年会演绎改革和业绩交织的逻辑，所以看好行业全年表现。关于白酒估值我们认为2015年很难再达到绝对低点，但改革和未来行业整体业绩逆转将可以支持估值上行。
原奶目前处于供给过剩，价格持续下跌。2015年原奶价格上半年还会延续下降的趋势，下游加工业将带来新一轮成本下降驱动的价格战。龙头公司高端盈利产品不会大幅度参与价格战，中低价格巩固市场份额产品会有激烈冲击，看好龙头公司伊利受益成本下降。
下周重点推荐公司：五粮液、酒鬼酒、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、伊利股份、双塔食品、汤臣倍健。
