02、点评
基于下半年及未来3年茅台的供求关系，特别是2018-2019年可供出售的基酒量偏紧，决定了茅台价格稳步向上的趋势不变。
市场部分投资者担心下半年日投放量增加后一批价会回落。
我们认为，目前一批价虽然维持在接近1300元的水平，但终端和渠道全面缺货的状况并不良性(所以才出现了投资者在股东会期间排队买酒)，“有价无市”对消费者、渠道和厂家均不利，并会助长投机囤货的风气。
随着下半年投放量的增加，短期的供需矛盾将缓和，但长期的供求状况不会改变，价格上涨的趋势不会变化。
尽管厂家领导多次强调今年不提出厂价，但我们认为，明年提价的时机变得越来越成熟，明年初提价的概率越来越高。
作为国有企业，公司要平衡股东、经销商、消费者多方利益，渠道利润的加大，也使提价的必要性越来越高。
从历史经验看，年初提价(1月)，提前宣布(12月)的概率很高。
03、看好茅台的逻辑
①茅台拥有极强的品牌力，不但构筑了高壁垒，也形成了产品的稀缺性，经过本轮行业调整，茅台在行业和消费者心中的地位明显强化;
②团队优秀，茅台新任党委书记和代总经理李保芳自15年上任后，与袁仁国董事长及其他领导班子一起，在不到一年时间使茅台酒销量稳步增长，价格稳步提升，基酒生产明显改善，系列酒迅速发力，已充分证明了团队驾驭市场的能力;
③茅台将引领行业进入新一轮提价周期，过去10年茅台提价CAGR接近10%，17年批价涨幅已超预期，未来出厂价提价时点渐近;
④相比五年前，现在茅台的消费结构以大众需求为主，需求结构更合理，消费升级将保证销量持续较快增长;
⑤茅台是整个白酒行业真正掌握定价权的公司，且成长性、盈利能力、偿债能力等均好于国际烈酒龙头，估值应享受溢价。
