临近年底，资金也想着“吃喝玩乐”，于是开始提前攻击白酒板块，作为白酒股龙头，贵州茅台今日最高价340元，牢牢占据两市第一高价股宝座。周末刘主席告诫机构不要做“妖精害人精”，要做价值投资，贵州茅台立马效应号召，以历史新高告诉野蛮人，啥才是价值投资!
目前贵州茅台市值超过4000亿，作为一家上市16年的明星公司，贵州茅台几乎满足了投资者对价值投资的所有想象。在16年A股征程中，不仅企业一直在蓬勃发展，股价表现更是惊人，其后复权价已经超过2000元/股，相比2003年最低价25.88元，公司股价十多年间涨幅超76倍。复合年均涨幅高达39%。
作为A股价值投资的典范，茅台从来不缺少忠实拥趸，私募大佬但斌十年如一日高唱“买入茅台”，众多机构的推波助澜，直接把茅台推上了神坛。对于茅台的股价，投资者也极度乐观。有机构上调目标价到400元，5000亿市值指日可待。也有机构认为，只要维持市场1000一瓶，每年提高产量，茅台市值万亿不是梦。
在16年间，贵州茅台年K线仅仅出现3根阴线，可以说是穿越牛熊，那么，贵州茅台为何能长盛不衰。一只几千亿市值的白酒股，年内涨幅达60%，贵州茅台是唤醒了价值投资?还是只是价值投资最后的遮羞布?今天，我们就来讨论茅台股价背后的秘密。
市值年内猛涨60% 贵州茅台疯了吗?
不到一年时间，贵州茅台市值增长一个五粮液的体量，这无疑让投资者吃惊。茅台今年涨势到底有多猛?从年初200多元起步，在股灾和震荡中，茅台一路上扬，一骑绝尘、在7月初一举登上300元高峰，雄踞A股第一大牛股。近期茅台更是加速上攻，一举拿下340元历史高点。
茅台股价现在有多疯狂?这些年A股一直流传着“茅台魔咒”，任何股票价格只要超过茅台，必然非死即残。包括中国船舶、海普瑞、世纪鼎立、东方园林、长春高新、安硕信息、暴风科技、全通教育等，都是血泪教训。在往年，很多次新股和热门股都能冒出来，对茅台第一高价股形成威胁。但如今，茅台可谓一股独大，独孤求败。
beplay正规 显示，目前市场上股价第二高的微光股份为173元，仅相当于茅台股价的一半，优博讯，汇金科技，冰川网络等只有150元左右，对茅台构不成任何威胁，可以预见，在接下来很长时间内，茅台将坐稳第一高价股宝座。虽然A股投资者普遍对上市公司股价“恐高”，但对茅台来说，高股价利大于弊。首先，高股价能维系茅台的明星效应;其次，高股价也是门槛，现在买入一手茅台需3.4万元，相当于把近半散户排除在外了，机构扎堆茅台，更利于维系茅台股价长期稳定。
不过，对于茅台来说，现在股价已有高处不胜寒之惑。从历史上看，茅台往往是牛市不显山露水，熊市或震荡市就一骑绝尘，本质上，茅台属于避险品种，这是茅台在今年能逆势大涨的真相。但茅台涨到现在，投机和抱团的资金越积越多，这是需要注意的风险。
两市第一高价股到底贵不贵?
要想知道茅台股价贵不贵，就要明白茅台股价为何一直这么牛?作为价值投资的标杆，茅台很符合巴菲特“护城河”的理念，其这些年的营收，毛利率，费用控制，净利润等多个指标都表现不错。
第一，营收增速。茅台近5年营业收入复合增长率超过15%，虽然最近3年营收增速明显放缓，但在白酒消费持续低迷，行业普遍表现不佳的现状下，茅台的业绩还是颇具有说服力。随着今年白酒行业整体从低迷中走出，茅台作为龙头受益将最大。不过，按照茅台4000多亿的市值，其继续大涨恐怕很难，但这种绩优股，在当前资产荒的环境下，抗跌性很有吸引力。
第二，毛利率。毛利率高的公司，一定是在某个领域中有定价权的公司，也是巴菲特“护城河”的重要指标。从过去6年来看，茅台一直保持在91%以上毛利率水平，远远高于A股市场40%达标线，常年位居上市公司前列，这说明公司很可能具有某种可持续性竞争优势。
第三，费用控制。销售费用及管理费用的多少，是衡量一个公司是否优秀的重要指标。从过去6年看，茅台一直保持20%以下的水平，远低于30%的正常标准，充分说明公司在成本管理上具有较好的把控。此外，公司财务费用一直为负，公司不仅不需要支付任何利息，而且还有盈余，每年可以收到一大笔利息!这在行业竞争中优势非常明显。
第四，净利润。衡量一个公司是否优秀，净利润增长及同行业净利对比是重要的指标。在过去6年，茅台净利润一直保持在46%以上的水平，远高于20%的达标线，并且净利润持续保持增长，其中，产品提价和产能提升是最大推动力，从目前看，这些推动力短期依旧有效。
在白酒三巨头贵州茅台、五粮液、洋河股份中，茅台在各项财务beplay正规 都处于领先地位，其品牌价值也是独一无二的。不过，从估值来看，茅台PE为25倍，五粮液和洋河股份为20和16倍，茅台算不上便宜，但还处在正常估值范围。
显而易见，贵州茅台是一家值得长期投资者的好公司，但是，现在茅台股价近340元，估值和市值均处于历史高位，上方上行空间较小。投资者要想投资不妨多等待，回到3000亿左右区间再行动也不迟。
茅台的启示：价值投资在A股适用吗?
茅台今年的强势，让许多投资者大跌眼镜，但持有者则赚得盆满钵满。查看茅台的股东榜，包括证金、中央汇金等国家队、社保基金、海外投资人、公募等，几乎都是机构和长线持有者。难怪刘主席呼吁价值投资，只要多几只茅台，A股何须担忧不能慢牛。
不过，真要说到价值投资，茅台只是遮羞布，并不代表价值投资成为A股主流。你看鼓吹茅台拿到底的但斌，不也没守住了茅台?贵州茅台上市16年，有13年股价上涨，确实表现不俗，但如果细看茅台的K线，其跌岩起伏的势头，并不比题材股逊色。
中国股市波动性大、周期性强的特点，注定了多数股票只能短线拿，中长线坚持相当不易。就拿茅台来说，如果投资者2007年高位买入茅台，要到5年后的2012年才能解套。而2012年受打击“三公消费”的影响，茅台在短短一年多时间里，从259元跌到133元，股价接近“腰斩”。一个基本面如此优秀的企业，在政策面前却不堪一击。这也解释了但斌天天鼓吹茅台，自己却玩高抛低吸，一个再好的企业，也经不起政策和市场双重折腾。
价值投资绝不是那么简单的事，买贵州茅台就能一劳永逸?买万科就是价值投资?不一定。价值投资本质上仍然是交易，仍然是买卖。说到底，买的便宜才是价值投资基础，买入好企业并不等同于价值投资，垃圾堆里也可能有宝贝。方向错了，纵使再努力也无法达到超越市场均值之上的收益。
对于A股而言，优秀企业稀少是价值投资的最大障碍，过去十几年A股的大牛股，例如贵州茅台，苏宁云商，格力空调、美的电器等，都是经济红利下的行业翘楚。但现在，代表未来的新经济，包括互联网巨头，普遍都在海外上市，A股寻求价值投资的人，普遍有种“巧妇难为无米之炊”的无力，如何能说服自己坚持持有。
茅台价值投资的奇迹，在A股恐怕很难复制。对多数投资者来说，在股市最大的愿望，一是碰到大牛市，二是走运买到妖股，三是打新中签，就这么简单。你要它拿一只股几年如一日不动，如果恰巧它还不涨，那会比股灾还让人绝望。
