白酒在资本层面上的表现从没有像今年这样快节奏和富有激情：青青稞收购中酒网;迎驾贡、口子窖前后脚成功IPO;酒鬼发布重大重组消息，盛传与曾经折戟IPO之路的华致酒行有关;四川凤求凰投资管理公司2.28亿元控股白酒百强企业山东温和酒业……如果不是因为股市大跳水，国家紧急暂停IPO，绝对还会上演更多的酒企与资本联姻的戏码。
一个思考油然而生：资本为何如此密集地扎堆白酒?是白酒行业正在进行的大调整让资本认为去掉泡沫后的白酒具备了投资价值，还是因为资本认为白酒已调整到底部，具备了短期投机机会?
有媒体把此现象与3月13日国家发改委与商务部联合发布的《外商投资产业指导目录(2015修订)》中关于取消外资进入名优白酒股权比例限制的规定结合起来，解读为《资本抄底成行业触底反弹信号》，认为资本青睐白酒的根本原因是白酒行业已调整到底，资本的进入将推动白酒行业展开反弹。而在本期杂志付梓之前，五粮液将核心产品52%vol五粮液的出厂价由每瓶609元上涨到659元，这似乎就是支持“白酒触底反弹”观点的最强力明证。业内由此产生的“行业回暖”的论调也不绝于耳。
但是，我仍然不敢苟同。
从行业的此次调整开始，我一直持有一个观点：“白酒的本轮调整，不是行业的基本面变坏而引发翻转下行，而是行业去泡沫化式的一次自我修复。”到现在，我仍然坚持这个观点。
对白酒行业持续观察和报道了17年，亲历了白酒行业的数次调整和黄金十年，形成了我的观点的基本逻辑——在本轮调整中，影响白酒发展的两个基本点没有发生本质变化，一是白酒的消费需求没有萎缩(官员们少喝酒、不喝酒是被制度约束了，不是不想喝、不愿喝了)，二是消费者对白酒的购买力没有下降，该怎么喝还怎么喝。只要这两个基本点没发生本质变化，白酒消费的频度与档次就不会向着不好的一面变化，就仍然处在上行通道中。
本轮由政策引发的调整真正调整的是依附行业高速发展形成的畸形销售和消费，去掉这些泡沫，只会让行业甩掉包袱、回归理性，继续在上行通道中更健康的发展。所以，既然行业没有掉头向下，何来“触底反弹”和“行业回暖”之说呢?
从另一角度来说，我认为“触底反弹”与“行业回暖”说对行业刚刚回归理性的心态是不利的，就如这段时间的股市一样，一有反弹，必期望回到5000点，甚至更高。“反弹”、“回暖”本质上还是对黄金十年的泡沫存有幻想。
相反，资本对白酒行业现状的看法更冷静一些：7月份，根据券商对苏皖大型经销商的深度调研，广发证券和光大证券认为“高端酒需求稳定，超低端酒的投资价值没有改变。白酒品牌属性、低估值以及稳健业绩预期是当前重点配置的根基”。
我相信，当行业和企业都继续回归本质，健康发展，白酒行业自然就具备投资的价值，而如果仍然幻想通过畸形销售和消费带来高利润与高增长，那资本必然露出投机的嘴脸。
所以，此轮由行业调整带来的资本密集进入，到底是投资还是投机，这取决于白酒行业和企业的表现。
