8月2日，就在里约奥运会开幕的前几天，和本届奥运会举办地同名的RIO鸡尾酒的母公司——上海百润投资控股集团股份有限公司发布半年报。这份让股东难以满意的半年报显示，在2016年上半年，百润股份的营业收入为4.20亿元，同比下降75.14%，亏损1.45亿元，而同期广告费却高达1.54亿元。
也许你没有喝过RIO，但基本上会知道这是一个“预调鸡尾酒领导品牌”。
由于产品瞄准年轻人尤其是年轻女性，花重金赞助《天天向上》《奔跑吧兄弟》《中国新歌声》等热门综艺，并在《何以笙箫默》《杉杉来了》《相爱穿梭千年》等热门电视剧中进行广告植入。
重金赞助的代价是，百润股份广告费用居高不下，2015年其广告费用约为3.30亿元，而在2016年上半年，百润股份在营收只有4.2亿元的情况下，广告投入就高达1.54亿元。
在行业发展前期，RIO凭借巨额广告费迅速确立先行者优势并如愿坐上行业老大的宝座。
2015年，RIO就以65%的市占率傲视群雄，原来的老大百加得冰锐的市场份额锐减到21%。
RIO的销售规模也从2013年的1.86亿元一路飙升到2015年的22.13亿元。
事实证明，RIO鸡尾酒的广告策略还是很成功的，兴业证券的研报显示，在《何以笙箫默》首播15天的时间里，RIO销量大幅上涨，限量瓶日销量增至4倍，传统瓶销量增至8倍之多(合计平均每3秒卖一瓶)，传统瓶的日销量相当于2014年11月的10倍。
只是营销的成功并不能代表产品的胜利，当第一批“尝鲜”的顾客群走后，没有用品质留住消费者的RIO自然要面对销量的下滑。然而，在2015年上半年行情火爆的时候，不少人都认为预调鸡尾酒行业增速超过100%是大概率事件，作为行业龙头的RIO自然也会表现出色，再加上某些地区出现断货现象，一些经销商借机囤货。
在RIO鸡尾酒的几个销售渠道中，经销商所占比例最大，公司在经销商验货合格后就确认收入，然而铺货速度并不等于产品的销售情况，尤其RIO鸡尾酒的保质期只有12个月，等到经销商们意识到市场消化RIO的速度要慢于大家的想象时，渠道中的库存现象已经较为严重了。
这种情况反映在2015年财报中，则是百润股份业绩的断崖式下跌，相较于2015年第二季度，百润股份2015年第三季度的营业收入下降约41.84%，百润股份第四季度的下降幅度超过80%。
尽管今年上半年的营收断崖情况依旧没有改善，但在约一年的去库存后，百润股份在半年报中表示，目前经销商库存消化显著，已略低于常规安全库存，几家券商的食品行业分析师也纷纷表示，百润股份发货在下半年有望正常。
从某种程度来说，本轮库存高企在一定程度上源于百润股份在渠道管理上的缺陷，曾有经销商在接受媒体采访时表示，“厂家在渠道上投入明显不足，百润股份不派人督导市场，总体来看，RIO的团队还没有建好自己的销售网络”。
时代周报记者在采访几名经销商后了解到，本次库存高企不仅影响了公司业绩，还对渠道和价格体系造成一定伤害：由于“RIO不好做，看不到未来”，一些经销商已经离场;当记者询问RIO炫彩瓶整箱批发价格时，经销商给出了110元、165元、200元等几种不同的价格，而百润股份在交易报告书中表示2016年度RIO炫彩瓶整箱的预测值为153.94元，价格体系出现混乱的迹象。
销售下滑费用猛增 老套路已经失灵了?
在RIO销量大幅下滑的时候，百润股份的销售费用却依然在增长。
财报显示，今年上半年百润的销售费用超过4.3亿元，比上年增加11.4%;而营业收入不到4.2亿元，下跌超过75%。
这意味着，公司的销售费用比整个营业额还要高1000多万。广告费也在增加，今年上半年总额超过1.54亿，比上年增加了超过2700万;仅广告费就占到了营业收入的三分之一以上。
渠道库存的积压被认为是百润利润下滑的主要原因，公司在半年报中认为：因为继续消化渠道库存，导致预调鸡尾酒产品公司出货量减少。
但这似乎并没有熄灭该公司增发股票扩大产能的热情。
今年初，百润股份发布公告称：拟向包括实际控制人刘晓东在内的特定对象发行股票，募集资金总额不超过23.20亿元，主要用于RIO(锐澳)牌预调鸡尾酒的产能扩大等项目。
从异军突起，到突然爆出巨额亏损，高举高打的老套路已经失灵了吗?
就在不久前，百润股份的旗下品牌RIO与优酷在上海举行了“中国新歌声，优酷免广告，RIO来买单“的发布会：RIO将买断优酷好声音60秒广告，只赞助，不播广告，观众在观看今夏的中国新歌声时将不会看到插播广告。
而利用RIO与里约(RIO)同名的巧合。据称该公司已经获得了里约政府的支持，在世界各地发起了“I LOVE RIO”的借势营销。
巨资收购后突遭亏损 RIO的资本故事不简单
RIO和上市公司的关系也相当“曲折”。
持有RIO品牌的是巴克斯酒业。去年百润股份以约49.45亿的总价通过发行股份收购了巴斯克酒业。
根据相关公告信息，2015年巴斯酒业净利润接近4.4亿。今年上半年营收与利润的骤然下滑，让此前做出的业绩承诺面临诸多压力。
根据相关协议，巴克斯2016年的利润承诺约5.44亿。
下图是百润股份相关公告截图：
值得关注的是，承担利润承诺主要赔偿责任的不是别人，恰好正是百润股份的董事长刘晓东。
这要从巴克斯与百润股份的另一层渊源说起。
在百润上市之前，巴克斯就是该公司的全资子公司。2009年，百润股份以总价100元人民币将巴克斯100%的股权转让给了刘晓东(百润股份法人、董事长)等17名自然人股东，巴克斯从百润剥离。
对于此次的低价转让，百润公司称：当时巴克斯酒业财务状况及经营状况欠佳，已经资不抵债，2008年底巴克斯酒业经审计的净资产额为负483.05万元。
2011年百润股份登录A股。2014年9月百润股份发布公告，拟从刘晓东等人手中全资收购巴克斯，该交易直到2015年中期才宣告完成。
从2009年以100元出售到2015年以近49.45亿元买回，RIO的资本故事不简单。
