继最近受股灾影响，首次公开发行股票申请获证监会发审委审核通过的金徽酒股份有限公司被迫延缓上市时间之后，近日，其发布的招股说明书遭到质疑。
7月18日，有媒体引用某笔者的文章介绍道，金徽酒主要从事浓香型白酒的生产和销售，自称是原生态白酒典范。但细读金徽酒招股说明书发现，金徽酒恐怕就是一个纯粹的勾兑酒。
原酒自产能力严重不足 披露信息被质疑
该笔者称，在招股说明书中，金徽酒没有披露自产原酒产量，根据披露的原材料采购情况，可以测算出金徽酒自产原酒产量严重不足，并且生产原酒的关键原料大曲也需要外购。
笔者指出，招股说明书第136页披露，报告期公司原材料、外购原酒采购情况如表一。
△表一
从表一可以看出，报告期公司自产原酒产量只占全部原酒用量的18.92%，也就是说公司产品主要以外购原酒、食用酒精，经过勾兑而成，并非公司所宣传的固态酿造原生态白酒典范。
招股说明书显示，金徽酒不能生产大曲，自酿原酒所使用的酿酒大曲全部外购。白酒的生产主要经历制曲、酿造(发酵、蒸馏)、陈化老熟、勾调等工艺。其中，大曲是酿酒生产所必需的糖化发酵剂，也是直接影响酒体质量与风味的重要原料。笔者查阅近期上市的今世缘酒业、口子酒业、迎驾酒业披露的资料，发现这些酒企所用大曲均为自酿。很难想象“百年老字号”企业不能生产酿酒大曲，如何能保证酒体质量。
针对原酒产量较低问题，招股说明书披露：本公司原酒设计产能13000吨，由于现有部分窖池及生产设备受2008年汶川地震影响，破损严重，已无法继续使用，实际产能受限，导致近年来原酒产量较低。公司虽然通过技术改造等措施逐步增加原酒产量，但仍面临原酒产量较低的问题。
笔者认为公司的解释值得商榷。原因如下：
汶川距离金徽酒直线距离超过400公里，如果说受汶川地震影响，窖池及生产设备破损严重，那么距离汶川不足100公里的剑南春酒厂岂不是要关闭停产。
招股说明书显示，本次募集资金项目建设期36个月，是在公司原酒设计产能13000吨、成品酒设计产能20000吨不变的基础上，对原酒酿造设施进行技术改造，最终达到13000吨原酒设计产能。
笔者不禁要问，36个月就能完成对地震损坏设施的改造，使其达产，为什么汶川地震过去7年了还没有达产?难道修复周期需要十年?招股说明书显示，报告期公司三年净利润高达近3亿元，银行借款余额高达3.4亿元，银行存款余额也高达2.2亿元，公司并不差钱，完全不需用募集资金就能短期内完成改选。
同时，笔者对13000吨原酒设计产能是否存在保持高度怀疑，认为这很可能是企业对股票市场所讲的一个故事。
此外，根据招股说明书披露的信息，笔者还发觉金徽酒很有可能不生产原酒，所有原酒有可能全部外购。招股说明书显示，金徽酒原酒主要生产流程为：投料→拌曲→入窖→发酵→窖池管理→拌料→蒸馏→原酒入库，发酵周期控制在78天左右。同时公司的会计政策也将存货核算分类为：原材料(粮食、包装物)、在产品、半成品(原酒)、产成品(商品)。
但招股说明书第245页披露，期末存货只有原材料(粮食、包装物)、半成品(原酒)和产成品(商品)，唯独没有在产品。原酒酿造周期一般需要两个月左右的时间，且投料、出料过程也是不停止的连续生产，不可能出现年末在产品为零的情况，难道说期末所有酿酒窖池空空荡荡不成?
人均产能畸高 远超行业平均水平
人均产能畸高 远超行业平均水平经过与同行业公司人均产能数量对比后发现，金徽酒成品酒人均产能存在明显异常。
从招股说明书中可以看出，金徽酒年人均产量35.46吨，是行业平均水平的近3倍。这一方面说明金徽酒在产能上存在造假的可能，另一方面也说明金徽酒没有太多的人力去从事原酒的酿造。
通过上述分析，笔者怀疑，金徽酒不生产原酒，所有原酒均外购，金徽酒只是简单的勾兑酒。对外宣传的所谓泥池古窖、低温发酵、固态酿酒技术等全是不实之词，存在信息虚假披露的嫌疑。甚至生产经营也存在造假的可能。
