12月15日讯 证监会审核通过五粮液定增申请，员工和经销商通过资管计划参与定增，五粮液成为酒企混改浪潮中又一家员工经销商持股的企业。
五粮液混改定增方案提出已一年，昨日终于过会获批。12月14日晚，宜宾五粮液股份有限公司(下称五粮液)发布公告称，18.54亿定增方案已获证监会通过。
根据此前五粮液发布的方案，公司非公开发行股票为8225万股，募集资金总额为18.54亿元。募集的资金将用于信息化建设、营销中心和服务型电子商务平台的建设。
根据方案，国泰君安资管计划以现金方式认购不超过2278万股，君享五粮液1号以现金方式认购不超过1864万股，泰康资管以现金方式认购不超过2314万股，华安基金以现金方式认购不超过888万股，凯联艾瑞以现金方式认购不超过882万股。
其中，国泰君安资本计划的委托人为五粮液第1期员工持股计划，参与对象为公司董事、监事、高级管理人员和公司其他员工。而君享五粮液1号则由国泰君安设立，由五粮液部分优秀经销商以自筹资金的方式认购，全额用于认购本次非公开发行的股票。
增发后，五粮液的管理层、部分员工和经销商都将持有公司股票。
五粮液此前发布的公告，这一定增项目将有助于提高员工的积极性，引进优秀经销商，巩固销售渠道，以及满足公司营销体系和营销模式的变革和需求。
“这次定增会对未来五粮液的发展提供助力。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬向记者表示，员工与经销商持股会将企业的内部和外部紧密捆绑在一起，对于渠道的运营、上下游关系的维护都会起到很好的作用。
中泰证券也在研报中指出，此次定增顺利过会，有望提升五粮液的经营活力。“参与群体均是公司发展的核心驱动力，定增过会使得多方利益得到有效绑定。”中泰证券认为，定增完成后，五粮液的费用管控将得到优化，管理层做大利润的决心会增强，预计分红率也将逐步提升。
中泰证券认为对于经销商来说，则可更加高效执行厂商政策，窜货等扰乱产品价格体系行为将会减少，维护和提升品牌形象的动力趋强，销售积极性的提升也有助于公司做大市场份额。
实际上，五粮液此次定增筹划已久。早在2014年末的五粮液经销商大会上，五粮液集团董事长唐桥就透露，五粮液集团将在2015年启动国企改革。此后，五粮液董事长刘中国也表示，五粮液集团有望减持股份公司股份，采取员工持股、引入战略投资等新措施。
2015年10月30日，五粮液召开第五届董事会第十一次会议审议通过《关于公司<非公开发行股票预案>的议案》等与本次非公开发行股票相关议案。2016年6月22日召开的2015年度股东大会上，该议案得以审议通过。
此后，五粮液对定增的方案有所调整。与2015年10月发布的方案相比，非公开发行股票募集资金总额由23.34亿元缩减至18.54亿元，发行数量也由1亿股下调至8225万股。定增方案的调整，主要是是因为证监会加强了募集资金用于房地产相关项目建设的限制，导致五粮液在拟投资9.88亿元的营销中心建设上，不得不将募集资金的投入减少至5.08亿元。
此次五粮液定增过会，延续2014年起白酒混改路径。2014年12月1日，老白干酒发布计划，决定向员工、高管和经销商发行股票，实行利益捆绑，并引入了外部战略投资人。完成混改之后，老白干酒行情向好，被行业内视为酒企混改成功的典范。
另一家酒企沱牌舍得也于2016年7月完成混改并取得了成效。新东家天洋控股集团入主后，对沱牌舍得产品体系和营销体系进行了优化。2016年前三季度，沱牌舍得利润增长12倍，混改成效显著。
相比于上述两家酒企，此次五粮液定增募集资金的数额和公司市值相比，规模较小。定增完成后，宜宾市国资公司直接及间接持有五粮液的股权仅下降1.44%至54.63%。有业内分析人士据此认为，国有股“一言堂”的的局面没有改变，此次定增对改善公司治理结构的意义并不大。
但朱丹蓬并不同意此类看法：“特大型国企的混改不可能一步到位，”他说，“像五粮液这样的特大型国企，走出第一步已经是可圈可点了。”
五粮液今年前三季度营收176.99亿元，同比增长16.97%;实现净利润51.01亿元，同比增长10.83%。12月15日，截至记者发稿时为止，五粮液股价下跌0.85%。
