8月27日，国美酒业集团与四 川宜宾君子酒业有限公司战略合作协议正式签订。由于国美酒业集团董事长武玉杰同时也是浮来春集团董事长，这也意味着浮来春集团控股了君子酒业。
获得更大的协同效应
此次并购浮来春集团通过国美酒业集团间接控制君子酒业。为什么没有直接控股君子酒业呢，笔者认为存在以下方面考虑：
第一，本次并购实际已经做出了早期的安排，成立国美酒业四川有限公司就是为了本次并购;
第二，浮来春集团为山东本地民营企业，而君子酒业为四川宜宾地方企业，如果直接并购可能导致两地地方政府税收征收管理权的争夺;
第三，浮来春集团作为一个拟上市公司，旗下的白酒业务可能与君子酒业以及国美酒业形成同业竞争;
第四，国美酒业集团有限公司系在中国国家工商总局注册成立。“国美”之意，取自“中国最美”，追求打造中国最美的酒。国美酒业具备一流白酒酿造生产技术工艺，核心营销模式采用互联网思维，通过产品流通beplay正规 化，分析、制定、调整和提升阶段适应性营销策略，立足O2O新兴消费模式，投资建设线下体验店，以“品牌”为基础，以“用户”为根本，以“beplay正规 ”为指导，优化渠道资源，持续网络运营，线上线下相辅相成，逐步确立“国美纯粹白酒”形象。主打包装设计和国际化路线，国美酒业集团有限公司产品“国美-人文之美”荣获“2015 世界之星”大奖。
所以，笔者认为，选择国美酒业集团有限公司和君子酒业合作可以获得更大的协同效应。
巧妙安排 多方共赢
本次并购涉及到宜宾市长宁县地方政府、君子酒业、国美酒业以及浮来春集团等多方利益，在并购目标以及并购时机上均进行了巧妙的安排，取得了多方共赢的良好局面，同时采取了多种措施合理规避了可能导致并购失败的各种风险。
首先，并购方国美酒业集团旗下国美酒业四川有限公司和被并购方四川君子酒业有限公司均为宜宾市长宁县地方企业，地方政府保住了财政收入，防止了财政收入的流失。所以该并购得到了地方政府的大力支持，并购方国美酒业四川有限公司也会继续得到宜宾市长宁县各级政府部门的优质服务，而良好的政商关系，将为企业未来的发展奠定了良好的基础。而作为一项纵向一体化并购，被并购方君子酒业可以更好地按照国美酒业集团以及浮来春集团的质量要求进行生产，提供符合其要求的基酒。很重要的一点，本次并购是在双方充分了解的基础上进行的，不易出现某些并购案例中并购双方信息不对称的情形。事实上，浮来春集团在并购的前几年已经是君子酒业的主要客户，对其经营情况和管理方式有着较为深刻的了解和认识。
其次，并购方国美酒业集团以及浮来春集团作为地方性民营企业，旗下拥有地产、白酒、矿业几大产业。随着集团中的地产以及矿业的萎缩，集团开始将战略重心转移到白酒产业。此次并购体现了国美酒业集团以及浮来春集团白酒板块的后向一体化战略，完成了白酒产业链的全面整合，形成了粮食-水-基酒-主业制造-文化旅游-市场销售的全面布局，提升了浮来春集团在基酒采购上的话语权，降低了基酒采购成本。这将提高白酒的毛利率水平，改善浮来春集团旗下白酒产业的财务状况和盈利水平，更好地满足其正在实施的股份制改造上市计划的财务指标要求。所以，本次并购后，并购方能够获得更多的协同效应，包括经营协同和财务协同以及管理协同效应，真正起到了1+1>2的效果。
最后，被并购方君子酒业虽为宜宾市第三大酒企，但随着近年来白酒消费量的萎缩，依然面临较大的生存压力。经查询四川省宜宾君子酒业有限公司的公开工商档案后显示，去年君子酒业的全部股东已把股权质押到上海浦东发展银行股份有限公司用于担保借款，由此可见其遇到了资金运转的困难。本次并购的时机选择也较为恰当，时值A股市场处于低谷，上市公司市盈率水平回归到合理位置。对君子酒业的估价将会是一个合理的水平，结合君子酒业的生存现状应该是一个很好的抄底机会，料想不会支付过高的并购费用。
或将带动抢占白酒金三角的浪潮
在笔者看来，此次战略合作协议的签订，很可能会进一步带动抢占白酒金三角的浪潮。
本次并购的各方，国美酒业集团有限公司系2014年8月25日成立于北京的企业，2015年7月17日法定代表人从武玉杰变更为康立霞。国美酒业四川有限公司系2014年9月26日成立于四川省宜宾市长宁县的企业，股东分别为武玉杰和国美酒业集团有限公司，法定代表人为武玉杰。浮来春酿酒集团股份有限公司系2004年06月17日成立于山东的企业，法定代表人为武玉杰。目前，浮来春集团董事长和美酒业集团董事长均为武玉杰，由此，国美酒业集团与四 川宜宾君子酒业有限公司签约并控股后者，也意味着浮来春集团控股了君子酒业。
根据资料显示，浮来春集团以浮来春系列酒的生产经营为主，所属企业年生产食用酒精20万吨，粮食酒2万吨。浮来春集团和国美酒业集团均位于白酒行业的二三梯队，处于白酒市场中低端白酒细分市场。
随着限制“三公”消费，“不敢”消费带来的高端白酒销量的萎缩、叠加效应造成高端白酒市场需求的打折，再加上国家层面强调的平民化消费，白酒行业的竞争势必会在中低端细分市场展开。由于市场销售和主业制造需要尽量靠近消费区域，所以中低端白酒形成各地割据的局面，很难形成全国性的品牌。
而作为四川省主要的基酒厂之一，君子酒业位于中国白酒金三角中央，周围有五粮液、茅台、郎酒以及泸州老窖这些白酒行业的巨头，拥有制造高质量基酒的自然条件和人才资源，可生产浓香、酱香、兼香三大香型酒，占地面积300亩，生产规模5000吨。
所以，笔者认为浮来春此次抢占白酒原产地可能会进一步带动抢占白酒金三角的浪潮，而随着本次并购的展开，会有更多的优质白酒品牌生产企业前往白酒金三角抢夺基酒生产企业，进而导致市场竞争进一步白热化。（文/北京上市家科技孵化器有限公司行业研究中心高级分析师 谢剑）
