迄今为止，广州国发已先后参与了包括广州友谊、广州浪奇、白云山等多家广州上市公司的资本运作。在此次珠啤的定增预案中，国发再次大手笔揽下25亿元，而且还对定增“包底”。
经过一个半月的停牌，珠江啤酒的定增计划终于揭开神秘面纱。珠江啤酒7月23日晚间披露，拟通过非公开发行，向广州国资发展控股有限公司(下称广州国发)等四家机构募集不超过48亿元，用于推动啤酒业务转型升级及打造文化旅游产业。
值得注意的是，这次定增对象除了刚担任控股股东的广州国发以外，还包括二股东英特布鲁国际，以及实施员工持股计划广证鲲鹏1号、广证鲲鹏2号。其中，纯国资背景的股东广州国发拟认购金额将不低于25亿元，领衔整个定增认购计划;而外资股东英特布鲁国际拟认购不低于16亿元，发行后其持股比例将由25.62%增至29.99%，逼近30%的要约收购红线。
珠江啤酒在拟非公开发行股票的预案中表示，“通过本次发行，公司将募集资金，在渠道和产品上全面发力，推动啤酒业务转型升级。”同时，“在深化国企改革的大背景下，公司将实施员工持股计划和提高外资股东持股比例，进一步深化混合所有制改革，释放企业经营活力。”
广州市政府此前公布的《关于全面深化国资国企改革的意见》提出，要“规范有序发展混合所有制经济”，积极引入非国有资本，有序发展各类资本交叉持股、相互融合的混合所有制经济，允许混合所有制企业实行员工持股。
分析认为，这次广州国发直接参与珠江啤酒的定向增发，旨在进一步为珠啤提供现金支持，同时也可夯实控股权，为广州国资混改铺路。据悉，本次发行完成后，广州国发及其关联方珠啤集团和永信国际占珠江啤酒的持股比例将不低于52.83%。
国资夯实控股权
资料显示，广州国发是广州市政府学习新加坡淡马锡模式组建的政府投资管理公司，也是广州新一轮深化国企改革和加强资本运营的重要平台。去年11月11日，广州发展公告称控股股东由广州发展集团变更为广州国发，这标志着广州国发作为广州国资运作平台正式启航。
珠江啤酒公告披露，广州国发主要从事基础产业的开发投资，工业、商业及其它项目的投资和经营管理，有关市场投资、管理的咨询服务，批发和零售贸易。2012年末、2013年末和2014 年末，广州国发的总资产分别为369.76亿元、371.73亿元和442.77亿元;2012年至2014年，广州国发实现净利润分别为13.43亿元、16.40亿元和18.71亿元。
迄今为止，广州国发已先后参与了包括广州友谊、广州浪奇、白云山等多家广州上市公司的资本运作。其中，在白云山的百亿融资方案中，广州国发豪掷30亿元，而在此次珠啤的定增预案中，国发再次大手笔揽下25亿元，而且还对定增“包底”。
根据公告，本次完成后，珠江啤酒将募集现金不超过48亿元，扣除发行费用后将用于现代化营销网络建设及升级项目、O2O销售渠道建设项目、啤酒产能扩大及搬迁项目、精酿啤酒生产线及体验门店建设项目、珠江-琶醍啤酒文化创意园区改造升级项目，以及信息化平台建设及品牌推广项目等。
其中，啤酒产能扩大及搬迁工程以及珠江?琶醍啤酒文化创意园区改造升级项目为两大主要投入项目，分别占了16.6亿元和15亿元。此外，还将投8亿元到现代化营销网络建设及升级项目，2.4亿元建设精酿啤酒生产线及体验门店等。
目前以华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯为首的五大啤酒巨头已在国内啤酒市场形成寡头竞争格局。中投顾问食品行业研究员梁铭宣告诉记者，目前啤酒五大巨头占国内啤酒市场的市场份额接近80%，而珠江啤酒的当前市场占有率还不到7%。
近年来，珠江啤酒大力开拓省外市场，并制定了“南固、北上、西进、东拓”的全国市场开拓战略，以“总部”+“事业部”的模式，分别在广东梅州建立辐射闽赣沪浙的东南事业部，在河北石家庄建立辐射京津东北、西北区域的北方事业部，在广西南宁建立辐射云贵一带的西南事业部。
不过，该公司同时坦承，在公司营销网络相对较为薄弱的广东省外市场，包括广西、湖南、河北等地区，由于进入较晚，目前的销售体系仍以传统经销商制度为主，还未全面推广深度分销。
去年，珠江啤酒的综合毛利率为40.64%，同比下降1.44%，同期雪花啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒[微博]的毛利润率分别为58.7%、41.3%及40.7%。
实施首期员工持股
伴随此次定增募资，珠江啤酒还公布了第一期员工持股计划，拟通过广证鲲鹏1号、广证鲲鹏2号资产管理计划实施首期员工持股计划，进一步推动广州市国企混改进程。
据悉，这次参加珠啤员工持股计划的员工总人数约为694人，认购总金额不超过人民币约1.3亿元。其中，公司董事(不含独立董事)、监事和高级管理人员合计认购不超过3830万元，占员工持股计划的总份额比例约29.37%;其他参加员工合计认购不超过9211万元，占员工持股计划的总份额比例约为70.63%。
珠江啤酒认为，通过实施员工持股计划，让员工享受企业发展成果，共同承担企业发展的压力与风险，有利于挖掘公司内部成长动力，充分调动员工的积极性和创造性。
根据广州市此前公布的《关于全面深化国资国企改革的意见》，“积极引入股权投资基金参与企业改制上市、重组整合、国际并购。允许混合所有制企业实行员工持股，鼓励有条件的企业实行管理层、技术和业务骨干持股试点，形成资本所有者和劳动者利益共同体。”
迄今为止，广州市国资委[微博]旗下的珠江钢琴、广日股份、广汽集团已先后发布了股权激励计划或激励基金计划，目的都是希望可以调动公司高层管理人员及核心员工的积极性。
不过，由于珠啤目前还未确定具体发行价格，因此员工对认购的热度并不算高。“公司股票在停牌前大盘4900点，现在不到4000点，而且三年内不能出售，卖不卖还得看最后以什么价格卖给我们。”珠啤一位老职工对记者说。
27日，珠江啤酒证券代表王建灿接受采访时表示，待广东省国资委[微博]复函同意后，珠江啤酒将召开董事会确定计算基准日，最终发行价格将不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，而发行股票数量则由募集资金总额除以发行价格确定。
而对于增资后外资股东英特布鲁国际逼近30%的要约收购红线，珠江啤酒强调，“在任何情况下，英特布鲁国际持股比例均不会触及30%。”资料显示，英特布鲁国际为百威英博旗下成员，后者是全球领先的酿酒制造商，旗下拥有包括百威、时代等全球旗舰品牌外，还有哈尔滨啤酒、雪津、双鹿等本土品牌。
2008年英特布鲁国际母公司英博集团收购了美国AB公司，导致间接收购AB公司在广东的子公司百威啤酒(佛山)有限公司。对于同业竞争问题，珠江啤酒表示，“目前英特布鲁国际及其关联方仅向珠啤派出两名董事、一名监事，不参与公司日常经营管理。”
