长期以来，茅台集团由于品牌价值独一无二、业绩长期稳定增长，受到了机构们的青睐，成为他们重仓的股票，所以我们翻看茅台以往的股价都是走得比较稳健的，很少会出现单日内的暴涨和暴跌。然而这个神话在去年十月底嘎然止步，茅台股市暴涨暴跌的背后，又有怎样的信号被放出?
人们喜欢说，当雪崩前没有一朵雪花是无辜的，但似乎没有人深究，究竟是谁让雪花成为雪崩。2018年末，受第二届中国国际名酒文化节影响，茅台经销商年会向后推迟十天，一些相关的信息释放也比较碎片，导致每年卯足劲的茅台经销商年会没有了往年般的热闹。在beplay正规 面前，欣喜却看不到太多的渲染，这个昔日神话一般的酒企，终在新年到来前，要回归理性。
(图片来源网络，如有侵权请联系本站)
股价过山车，谁撬动了杠杆?
在过去很长一段时间内，“茅台”代表中国白酒的价格杠杆，决定权则是它独有的酿造工艺与历史所打造的品牌效应。随着资本市场的涌入，“茅台”的分量不单单是产品的名词，更成为一个行业品牌的价值。这也让“茅台”成功拥有了“两个价格”，即本身的产品价格与股市的股票价格。随着白酒市场的调整期的度过，茅台酒凭借自己的产品优势回归国内白酒阵营的领头羊时，其在资本市场的地位也是遥遥领先，更是号称“白酒第一股”。然而，资本市场为茅台在流通市场铺垫回归一线阵营的同时，也为其资本市场发展埋下了伏笔。2018年下半年，资本市场的振荡也让茅台这支实业股票受影响颇深，资本市场的“过激”反应和恐慌情绪很快波及到茅台市场表现，不得不让茅台人重新审视资本市场与实业发展二者之间的关系。
在茅台公司公布三季报发布之后，2018年10月29日，茅台迎来有史以来第一次跌停，之后又是连续大跌。事实上，自10月份以来，贵州茅台股价从730元下跌至10月30日的最低点509.02元，最大跌幅达到30.27%，市值从万亿跌至不足6400亿元。
茅台的股票动荡，不由得让我们想到近一年来茅台大刀阔斧的人事变动。2018年5月6日，茅台人事变动频繁。由集团董事长、集团名誉董事长开始，再到集团副党委书记、总会计师、纪委书记、副总经理、营销公司董事长、beplay好玩吗 公司董事长，以及机关、后勤、生产车间、子公司各个系统的中层干部等，均发生大幅度更替。虽然有分析认为资本市场涨跌与实体经营的增减是两个不同的逻辑。但从时间表上来看，茅台人事变动与茅台股价的市场表现却“不谋而合”。
而茅台这一波过山车似的经历，得从2017年说起。
2017年开始，茅台不断刷新着由自己保持的股价纪录。它的股价在2017年1月3日时，尚只有329.3元。此后，茅台股价先后在当年4月、9月和10月分别突破400元、500元和600元整数关口;还没到2017年年底，又突破了700元。
飞天的股价与市场一致追涨的声音，引发担忧。有金融行业人士，指出应理性看待茅台的股价：“就特定的某段时间而言，决定股价的因素，不仅仅是上市公司本身的业绩，还取决于宏观环境和市场情绪，目前中国货币政策稳健中性，金融去杠杆仍如火如荼，市场情绪仍乍暖还寒，股市的箱体格局未有明显突破，一意孤行推动茅台股价高歌猛进，为一己之利，而破坏延续多年的良性格局，是否有竭泽而渔的嫌疑?”
面对这样的质疑茅台也随即声明表态，称关注到最近媒体报道和研究报告比较集中，公司过高的目标股价及估值均不代表公司态度，希望投资者和消费者理性看待。但2017年底的声明没为股价踩下刹车。2018年初，茅台股价第一次来到800元关口：1月10日收盘超过780元，按照当日汇率，市值超过了1500亿美元，将1400多亿美元的奢侈品集团LVMH拉下马来。
从年初的第一股到年终的跌停，茅台的过山车行情也带动了整个白酒板块的起落。此前，以茅台为首的白酒股一直被称为消费类的白马股，而估值下滑是下一个寒冬的前兆吗?为此，贵州茅台集团董事长李保芳特地在公开会议上表态：按照茅台通常的发展周期，现在回升后劲仍在，还不到下行的时候。
2018年12月17日，李保芳在五粮液承办的名酒文化节上进一步表态，最近两年，业界龙头企业普遍保持了高速增长，但不可能是常态，这不符合经济发展规律。大企业的基数已经这么大了，消费者又不希望天天涨价，有的产能还受到多重因素制约，怎么可能无限期高速增长?“所以，发展速度总会回归正常水平，不然任何企业都受不了。我们应该理性认识这一点，也应该有这个定力和自信。”他对外界喊话，“社会各方理性看待我们、支持我们。不能非要达到20%、30%的增速才算增长，稍微波动或者一旦下行，就是衰退、不景气、业绩不好。只有理性的增速，才能持续、稳定、健康发展。”李保芳的喊话，不仅是对消费市场与资本市场的回应，更是对茅台自己未来发展的回应。
打扫干净屋子再请客
2019年1月1日，茅台集团预披露2018年初步核实业绩，实现营业总收入750亿元左右，同比增长23%左右;实现归属于上市公司股东的净利润340亿元左右，同比增长25%左右。针对2019年，茅台提出目标同比增长14%，远低于2017年49.81%的营收增速。与此同时股价的变换也引起了茅台集团的重视。在2018年12月底的经销商联谊会上，茅台董事长李保芳明确表示：“茅台酒价格和茅台股票的问题都是头等大事”，“我们对股市的关注、分析、应对是不够的，尤其是对资本市场理性的‘价值投资’探析与倡导还不多。”
截止《中国酒业》记者发稿前的2019年1月15日，白酒股市又迎来了一次高涨，茅台股价当日收盘时，茅台每股达到了659.98元，成为一月上半月来，涨幅最高的一日。似乎，李保芳承诺的理性发展，正让茅台在过山车的股价后，开始趋于缓和。除了资本市场的直观的beplay正规 反应外，茅台集团的动作也在吸引着资本市场对这个股市白马持续的关注，1月15日上午，茅台再出整顿子公司的消息。此次调整并不意外，事实上，在2018年年中，茅台集团即放出消息，计划新一轮的企业架构调整，并明确表示将清理整顿51家子公司，而所有清理工作预计将在2019年全面完成。同时，原则上企业管理层将基本控制在三级以内，不再设立四级及以下分、子公司。被纳入清理整顿的51家企业存在定位模糊、管理层级多、功能重叠、经营情况不佳甚至“僵尸公司”等问题。
据介绍，茅台已有12家分、子公司进入清理程序，3家子公司进入整合程序。更将有6家公司进入清理程序，28家进入清算、注销程序，并退出2家参股企业。
茅台公司公告显示：经公司研究决定，贵州茅台酒销售有限公司拟吸收合并国酒茅台(贵州仁怀)营销有限公司、仁怀国酒茅台电子商务有限公司，吸收合并后注册资本为人民币1000万，销售公司存续，仁怀营销公司与beplay好玩吗 公司注销，合并后名称为贵州茅台酒销售有限公司。公告还指出，吸收合并前销售公司注册资本为人民币1000万、营销公司注册资本为人民币2000万元，仁怀beplay好玩吗 公司注册资本为300万元人民币。
而此次被吸收的两家公司，一方面层级较低，另一方面既有的销售与beplay好玩吗 业务与茅台酒销售有限公司以及茅台beplay好玩吗 公司均有重合，故在2019年开年被纳入清理的阵营。
从公告来看，茅台集团将三家公司合为一体。这样的“牵手”未来又会对茅台的市场反应带来怎样的格局?在那之前，我们先梳理下它们之间的关系：
销售公司是由贵州茅台酒股份有限公司及中国贵州茅台酒厂(集团)有限公司共同出资建立，成立于2000年，前者持股95%。而仁怀营销公司则属于销售公司的全资子公司(也就是茅台股份的“孙公司”)，与其同一层级的地方销售公司约还有36家。与其他各地销售公司不同的是，仁怀营销公司在此前的的关注度还颇高，该公司曾多次下发市场指导文件。
与仁怀营销公司相同的是，仁怀beplay好玩吗 公司100%股权也由销售公司持有。仁怀beplay好玩吗 公司成立于2012年，全面负责茅台酒及其酱香系列酒网上销售业务。直到2014年，贵州茅台集团电子商务股份有限公司成立，全面接管了仁怀beplay好玩吗 公司业务，包括了茅台商城、天猫茅台官方旗舰店等。
可以看出，仁怀营销公司及仁怀beplay好玩吗 公司均为茅台销售公司的下属子公司，正是茅台整顿对象之一。
对于清理标准，茅台梳理了这样五点：第一，定位模糊，与集团业务关联度不高;第二，管理层级多，存在监管盲区和漏洞;第三，能重叠，部分存在同质化竞争;第四，盈利能力弱，经营情况较差;第五，“僵尸公司”，无存在意义。
对比标准来看，仁怀营销公司与beplay好玩吗 公司均属于较下层级子公司，且业务与销售公司、茅台beplay好玩吗 公司多有重叠。尤其是仁怀beplay好玩吗 公司，自茅台beplay好玩吗 公司成立之后，其业务被全面接管。“并且近期，茅台在beplay好玩吗 板块动作频频，人事变动、频繁下发处罚通知，这些都应该是加速beplay好玩吗 板块整合的重要原因，”有熟悉茅台茅台的行业人士分析道。
此外，仁怀营销公司的整顿，可以从茅台2019年规划中窥得。在2018年全国经销商联谊会上，茅台透露2019年将成为“进一步理顺和完善营销体系的破局之年”。在这一统筹规划之下，市场布局优化、营销扁平化、减少销售中间环节等要求被提上日程。从此次仁怀营销公司被吸收合并来看，茅台在销售方面的整合正不断推进。
综上来看，这次仁怀营销公司与beplay好玩吗 公司这两家子公司被“清理”，对于茅台股份公司来说，既可以减少资源浪费，优化资源配置，同时也可以进一步清晰管理架构，减少无用环节，提升市场效率。
市场价格的稳定与股票价格的平稳，已经成为一个上市公司成败的根本。2019年，是茅台破局千亿的关键年份，也是为后千亿时代谋篇布局的起始年份。毫无疑问，各项整合的背后会有少许波动。然而在布局2019年时，茅台集团董事长李保芳也多次强调“行稳致远”。从此次茅台内部公司的吸收合并来看，加强内部整合、剥离劣势资源或将是茅台“行稳”的重要依靠。
而这种“行稳”，在记者看来，也将会反应为资本市场对茅台冷静的看待。自身割肉断腕的态势与资本市场的双重压力，成为茅台新一年挑战路上的难题。曾经那一飞冲天的态势，似乎已是昨日昙花，茅台未来的“双价格”挑动行业的神经，又会有几许?让我们拭目以待。
